| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月18日 03:36 |
作者： |
陈楚 |
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在投资中，跟踪误差控制一直是投资者选择指数基金的重要参考指标。的确，对于指数基金而言，尽可能契合标的指数走势，控制跟踪误差是最重要的课题之一，也是评价指数基金绩效的主要指标。投资者和基金管理人对跟踪误差的重视并不意外。
目前，在不少指数基金的合同中都规定了跟踪误差控制的目标，比如“日跟踪误差不高于0.35%，年跟踪误差不超过4%”等等。投资者不要小看这些数字，对于基金管理者来说，千分之一，甚至万分之一的误差都是锱铢必较的。举例来看，在目前诸多大盘指数基金之中，南方沪深300基金自成立以来一直在同期可比的基金中保持最小的跟踪误差记录。据统计，截至1月8日，南方沪深300指数基金的年化跟踪误差仅为0.684%，不仅继续保持最小的跟踪误差记录，也首次将跟踪误差成功控制在0.7%以下。从这个角度看，指数基金对跟踪误差的控制也正是在这种不断超越，提高自我要求的过程中实现的。
很多投资者很关心指数基金的跟踪误差是怎么产生的，基金管理人又是怎么控制的？我们知道，普通指数基金或ETF基金的投资目的，均是追求相对于业绩基准或标的指数的跟踪误差最小化。即使该基金跟踪效果做得非常好，但由于基金本身的管理费、托管费、交易冲击成本、大额申赎等因素，都会使得指数基金无法跟上指数的涨幅，于是便产生了跟踪误差。对于基金管理人而言，此时就需要寻找额外收益来弥补这部分的差异，这也就是所谓的跟踪误差控制，提高跟踪精准度的过程。目前指数基金管理人只有通过日内择时交易、成分股分红、成分股调整等来实现。而根据国际经验，指数基金很大一部分额外收益来自于“融券”的收入，这是因为指数基金平日的股票仓位一直较高（超过90％），这就使得基金管理人可以将部分“闲置”的股票仓位用于“融券”，获取额外的正收益。另外，股指期货的实施也会为指数基金的头寸管理增添新途径。
从这个意义上讲，股指期货和融资融券的推出将进一步有利于指数基金跟踪误差的控制，有利于指数基金跟踪误差的控制。投资者也有望买到“跟踪更精准”的指数基金。
（陈 楚）
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