| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年11月03日 03:47 |
作者： |
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国海证券研究所
昨日在A股大涨的背景下，8只权证4涨3跌1平，涨跌幅均较小。
证券市场经过9月底小幅下跌之后，上证综指在2712.30点止跌企稳，随后展开大幅反弹。受此影响，权证跟随正股出现反弹，但市场活跃程度仍然较低，行情仍然较为平淡。上月权证市场共有2只权证分别进入行权期，分别为青啤CWB1和深高CWB1，同时由于国电电力因拟筹划非公开发行股份购买资产事宜而停牌，导致国电CWB1自10月14日起连续停牌。
随着股票市场的反弹，股票市场成交逐渐活跃，而权证市场成交量没有随着股票市场的放大而出现同步放大，成交依然低迷。除停牌的国电CWB1外，其它10只权证中仅有赣粤CWB1和江铜CWB1涨幅略高于正股，赣粤CWB1表现较好主要是由于该权证前期活跃，由于资金的追逐效应，该权证短期持续活跃。而江铜CWB1表现较好的主要原因，是溢价率为负，在美元贬值预期下，存在一定投资机会，能够吸引大量投资者介入。
以上市场表现说明，目前权证市场仍然处于弱市调整之中，我们认为权证市场低迷的现状难以在短期内改变。主要原因在于目前市场整体溢价率较高，高杠杆难以得到体现，而风险相对正股较大，难以吸引场外资金入场，没有资金的关注，权证市场低迷现状难以改变。
权证作为一个具有杠杆的投资品种，理论上，较之正股，风险更大、收益更高，能够吸引风险偏好型投资者交易。中国权证市场却并没有呈现以上特点。从10月份权证走势可以发现，在正股大幅上涨、成交量逐渐放大的背景下，大多数权证涨幅小于正股，没有体现权证的高杠杆性。相对正股而言，权证风险较大、收益较低，使得权证交易参与度不高。我们认为，溢价率可以作为选择权证的重要标准。溢价率高低是判断权证是否高估的有效指标，同时决定了杠杆系数。较低溢价率权证具有较高的安全边际，较高的杠杆系数，这类权证具有低风险、高收益的比较优势，投资者可重点关注。
关注低溢价率权证的投资机会。经济态势明显好转，资本市场基本面依然健康。但是CPI和PPI的连续回升，特别是CPI即将由负转正，加大了投资者对通货膨胀的担忧，同时在美元贬值预期下，资源类股票有望获得市场关注。建议投资者可重点关注市盈率较低且正股被市场看好的权证品种：葛洲CWB1和江铜CWB1。
葛洲CWB1，正股为葛洲坝。公司是中国最大的水利水电龙头，公司订单充足，第三季度公司新签承包施工业务合同额为103.75亿元，占年计划新签合同额300亿元的34.6%，未来两年收入增长确定性强。该权证具有较低的溢价率，确保在正股上涨阶段该权证表现较好，而正股下跌阶段权证下跌空间较小。
江铜CWB1，其正股为江西铜业。在美元贬值、通货膨胀预期加大、国际铜价小幅上涨的背景下，拥有中国最大铜矿资源的江西铜业将受益最大。资源股长期向好趋势仍未改变，该权证目前溢价率为负值，具有良好的抗跌性和较高的杠杆性，确保在正股上涨阶段该权证表现较好，而正股下跌阶段权证下跌空间较小。
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