| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月26日 03:06 |
作者： |
陈楚 |
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证券时报记者陈楚
李非（化名）是深圳一家合资基金公司的基金经理。作为一名在证券市场摸爬滚打七八年的基金经理，李非今年“路走得不顺”。上半年因为谨慎，仓位一直不怎么高，净值排名不上不下；为此，李非把扳回的希望寄托在了国庆行情上。“毕竟是60周年的大庆，股市不会不给面子的。”早在7月底，李非就很肯定地告诉记者。
李非的话也不无道理。实际上，有些个股已经提前展开国庆行情了。如熊猫烟花，这只流通盘只有7258万股的小盘股，整个8月份涨幅居然高达54.97%，而同期沪指不涨反跌21.81%。不过，演绎国庆行情的也只是中小盘股，金融、地产、钢铁、煤炭等大盘蓝筹股不仅没有出现李非所期望的国情行情，反而领跌，这让加仓的李非着实痛苦不堪。彼时，李非加仓的理由是：宏观经济复苏已经是确定性的事件，信贷政策也没有出现紧缩，尽管市场上出现了各种利空的声音，但是李非坚定认为，国庆行情必然会出现！无论从基本面，还是技术面，甚至是投资者的情绪，李非都觉得，尽管短期内可能出现调整，但是由于无法准确判断调整的时间点，李非无法也根本不想减仓，他只想吃到国情行情中“如火如荼的那一段”。
作为一个有七八年从业经历的人，李非其实并不太热衷于跟随市场的热点，更不喜欢去追涨杀跌，也不太轻易相信什么节日行情，就算是去年的奥运会开幕，可谓百年一遇的事件，股市要跌照样跌。可是这次不一样了，李非告诉记者，与其说他看好国庆行情，倒不如说他真正看好中国经济，尤其是中国经济的复苏，他认为会领先于全球。李非做出这一判断的最大依据就是：中国消费市场充满诱惑的潜力！即使是在上半年宏观经济是否复苏的争议中，房地产和汽车的销量却突飞猛涨，远远超过大家的预期。有什么理由不看好中国经济的触底回升呢？
股市总是喜欢跟人开玩笑，市场又一次无情地刺痛了李非。就在股指节节上涨时，大盘股的发行接踵而至，上市公司动辄过百亿元的再融资也汹涌而来，而信贷的扩张速度显然远远跟不上股市扩容的步伐，加上投资者情绪上的谨慎，整个8月份股指居然出现超过20%的巨幅调整，9月份以来，尽管股指有过反弹，但最近一段时间又重新陷入调整。3000点不仅久攻不下，反而接连把3000点、2900点的关口失去，李非重仓的煤炭、钢铁等股票更是一泻千里，掌管的基金净值排名急转直下，这让李非颇为有点寝食难安。一年马上到头了，如果后面两三个月继续如此，李非不仅年终奖要大幅缩水，可能饭碗都难保了。
痛定思痛。李非沉下心来苦苦思索，他觉得最近确实是对上市公司的巨额再融资和新股发行上市所带来的资金面压力过于轻视了。从8月份的经济数据来看，宏观经济复苏已经是确定无疑的事情，所谓的二次探底根本不可能存在。李非认为，出口的复苏和消费的提振，从趋势上来说都是确定无疑的，但是不会一帆风顺，这也决定了他此前的判断需要某种程度的纠偏，也就是从过度乐观转向谨慎乐观。从9月份以来的行情来看，投资者希望的国庆行情显然不大可能存在了，重新思考决定市场运行的新的因素，成为李非做出新的投资判断的依据。
在李非看来，后市行情能否走好，关键取决于房地产市场的行情。从目前来看，房地产的“金九”落空，“银十”能否到来，关键取决于房地产市场的成交量能否有效放大。房地产市场目前的调整，并不意味着由复苏转向衰退，最根本的原因，还是上半年房价的过度上涨，透支了后市的上涨空间，房价已经超过老百姓的承受水平。同时，受二套房贷政策的变化，投机资金更希望投资杠杆效应更大的豪宅，从而带动土地市场的涨价，而豪宅价格的上涨，又带动了普通商品住宅价格的上扬，转过来抑制了老百姓的真实需求。
李非判断，如果下半年房地产市场能恢复活跃，房价能回复到合理的价格水平，成交量有效放大，房地产市场的复苏就会带动钢铁、建材等相关市场的繁荣，从而带动实体经济继续向好的方向演绎，股市也必然会出现上涨行情。反之，如果房地产市场不能继续向好的方向发展，后市就不容乐观。
从近期市场的走势来看，李非判断，周四和周五金融、地产等大盘蓝筹股的企稳，表明主力资金已经认可了目前的估值水平，后市下跌空间有限。
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