| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年09月16日 03:47 |
作者： |
蒋晔 |
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近日，成功开发中远两湾城和宝山海尚明城福地苑的万业企业股份有限公司即将启动公司债的正式发行。根据公告，本期债券期限5年，规模10亿元，利率区间为6.7%-7.5%，发行主体信用及债券信用均为AA，募集资金用于优化债务结构及补充流动现金。
近年来，随着公司治理结构不断得以完善，公司战略转型成功实现有限多元化,万业企业在地产领域及其他领域表现出持续强劲的竞争实力，盈利能力不断得以提升。资料显示，2006-2008年公司主营业务收入的复合增长率为18.35%，营业利润的复合增长率为62.17%。2009年上半年，公司实现营业收入6.17亿元, 实现归属于母公司的净利润1.51亿元,每股收益达0.1879元。
预计本次公司债发行完成后，公司债务期限结构将得到优化，并进一步提高财务杠杆水平，同时适当的现金储备不仅可以有效抵御金融危机对公司的负面影响，而且使公司有能力抓住机遇灵活调整资产配置，增强盈利水平，为公司未来业务拓展提供支持。
地产业务稳步拓展，充裕现金增活力
自印尼三林集团2006年入主上市公司以来，秉承“诚信、理性、务实”的经营理念，万业企业的地产业务一直保持稳步前行的发展态势。在房地产行业相对低迷的2007、2008年，依靠稳健发展的策略，公司业务依然保持了较好的发展态势，成功抵御了金融寒流。
目前万业企业在建及拟开发项目共有6个，其中三个位于上海，除了为人所熟知的沪上最大旧城改造项目“中远两湾城”外，还有位于宝山的福地苑、紫辰苑。另外公司在建的长沙优加城项目、合肥瀚海星座项目及南京的拟开发项目也都在积极推进中。
近三年来，万业企业逐步整合原有资产，优化资产结构，提升资产质量。目前公司已无不良资产，财务结构良好。从对房地产企业比较重要的资产负债率来看，公司具备突出的优势。近年来公司资产负债率呈逐年下降的态势，2006年至2008年，母公司的资产负债率分别为18.71%、18.64%和12.86%，2009年6月30日仅为20.41%，远远低于行业平均水平，较低的负债率水平确保公司未来较高的偿债能力。而公司的流动比率自2006年来都在2.1倍以上，速动比率保持在0.75倍以上，远高于行业平均值及行业龙头企业，显示公司的短期偿债压力较小，具有较强的偿还债务能力。
同样，对一个房地产企业来说，维系企业命脉的关键是公司的现金流状况。根据资料，公司2009年中期货币资金余额为10亿元左右，2009年上半年，母公司现金及现金等价物净增加额5.8亿元,经营活动产生的现金流量净额2.79亿元。充沛的现金流为公司现有项目的开发及推进提供了坚实的保障，而在2009年下半年房地产行业存在政策调控的不确定因素的形势下，公司手上的现金也为公司战略提供了“进可攻，退可守”的选择余地。
对于未来，公司表示，将以上海为核心，立足长三角，择机进入潜力二三线城市，坚持完美城市与新市镇建设的开发理念，着力打造“和谐城市生活”的万业地产品牌。以公司目前土地储备100余万平方米来看，可满足公司未来几年开发需要，而现有土地储备成本较低，将具有较大的盈利空间。
能矿业务齐头并进，新晋资源添潜力
在保证公司地产业务稳步发展的同时，公司正在积极战略部署能源矿产业务，公司业务有望实现“一元”向“二元”的转变。
众所周知，房地产业务作为一个受国家政策和宏观经济影响较深的行业，其本身存在着周期性的风险。如何规避房地产行业固有的风险一直是公司管理层思索的问题。 早在2006年，公司在能矿业务领域便进行了探索和尝试性的投资。2008和2009年公司又分别成立了新业资源（新加坡）有限公司、新业资源（香港）有限公司，公司海外业务发展的平台由此搭建。
目前，公司已控股了内蒙古昊源煤焦化有限责任公司（持有96%股份），并对该公司进行资源整合和技改，使其逐步步入良性发展的轨道。昊源公司主营煤炭生产、销售和洗选业务，其下属昊源煤矿总资源储量1,904万吨，经整合和技改后，现生产能力达到了年产100万吨的水平。昊源公司下属洗煤厂年洗煤能力为60万吨。
2009年，能矿业务已开始为公司带来稳定收益。根据半年报，2009年上半年，万业企业房地产业务收入为5.74亿元，占营业收入93.03%；而煤炭业务也为公司带来收入0.43亿元，占营业收入6.97%，主要来自于内蒙古。
长远来看，矿业领域是今后公司的主要投资方向之一，公司将充分利用资金与资源优势，以直接投资、购并等多种手段相结合，加大在能矿领域工作的进度和力度，在严控风险的前提下，积极投资具有战略意义的能源与矿产资源项目。
未来，万业企业将成为拥有地产和能矿两大主营业务的优质上市公司，能矿业务不仅使得公司有效的规避了部分房地产行业特性所带来的风险，更为重要的是为公司带来了新的盈利增长点及更多的成长空间。
三林集团实力雄厚，提供坚实后盾
万业企业实际控制人为印尼三林集团。
三林集团作为一家多元化跨国企业集团，投资遍布东南亚各国、香港、北美及澳洲，主营业务涉及农业、食品生产、汽车制造、能源、通讯与传媒、房地产与工业园区开发、银行与金融业等多个领域。作为三林集团在中国投资和管理的平台，万业企业一直以来都备受到集团的重视，而随着中国经济在世界范围内影响力的不断增大，万业企业正在集团中扮演更为重要的角色。借助三林集团支持，公司可以获得成功的运营及管理经验，这对公司未来房地产和能源矿产业务的发展无疑起到关键的保障作用。
对于2009万业债的正式发行，业内人士分析，以公司良好业绩支撑，实力雄厚的股东为后盾，此次公司债具有足够的保障，而A股市场的持续大幅震荡，也使得拥有稳定收益的公司债再度获得了投资者的关注。（蒋 晔）
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