| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月12日 03:06 |
作者： |
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电力行业首选股为华电国际，煤炭行业首选股为中国神华申银万国
目前，部分投资者虽然电力板块配置比例较低，但他们赞同行业的基本面在逐渐好转、有补涨的要求，因此他们大都表现出增加电力股持仓的意愿。然而由于电力股低贝塔值的属性，也有部分客户不愿意在牛市中增持电力股，因为一些下游行业需求依然不强，例如化工和轻工业，因此认为电力行业已全面复苏仍言之过早。
在港股近两周的补涨行情中，电力股相对市场的估值优势已经没有先前那么明显，大部分电力股目前的PB值都在历史平均水平以上。我们认为，电力股在短期内需要一段调整时间，但是目前电力股的估值目前还处于合理区间，我们认为仍然安全，建议投资者逢低介入。另外，即将公布的中报将成为电力股的催化剂，我们因此提高了电力股的目标价以反映市场的乐观情绪。
在7月初，我们曾上调电力行业评级至“看好”，这是自去年10月份以来我们首次上调该行业的评级。我们对电力股的乐观看法，主要是基于独立发电企业最近展现出积极的一面，包括下游需求大幅回升、煤炭价格趋于稳定以及潜在的水电上网电价上调预期。我们认为，电力股的估值较大盘吸引，因此有一定的补涨要求，其首选股为华电国际(01071.HK)，近期走势领先于同行业其他股票。
另外，部分投资者认为动力煤价格将随着发电量上涨而走高。我们假设2009年的煤炭价格依然维持在610元（人民币，下同）/吨、2010年为620元/吨，那么即便考虑到下半年火电发电量上涨，全年3.6%的水平依然是10年来最低的，并不存在需求大幅上涨一说；其次，考虑到山西省煤炭限产行为的逐步放松，煤炭供给的大幅增长也将能够对煤价产生一定的抑制作用。
我们维持对煤炭行业的“看好”评级，同时我们对煤炭行业的看法较之前谨慎，并且认为行业普涨的时代已经过去，由于煤炭的供给与需求同步提升，达到一个新的均衡。我们认为现货煤价将维持，目前更看好在产量上能给市场带来惊喜的个股，行业首选股为中国神华(01088.HK)。
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