| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月08日 03:28 |
作者： |
徐明强 |
| |
德邦证券 徐明强
中国证券市场的创新与国际化进程随着经济的回暖也渐渐加快了脚步。或许金融危机延缓了金融改革的进程，修正了某些细节，但大的方向并没有改变，这便是要逐步建立一个开放的、完善的、活跃的资本流通市场，便捷、合理、有效的匹配资金供需双方，为经济发展、科技进步提供更加有利的条件，加快整个社会前进的步伐。为了这一目标，我们有过很多计划，设想过很多措施，然而渴望之迫切，进程之缓慢，真的是叫人望眼欲穿。令人感到欣慰的是，现在改革正渐渐加快。怀胎十年的创业板即将出世，掌握第一生产力的技术企业终于找到了温床。
胡总书记在十七大报告中首次提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，一方面富裕起来的群众可以将富余资金支援国家建设，另一方面又可以享受到国家发展带来的收益，可谓国富与民强互为促进。然而要做到能使更多的人分享财产性收入，就要有充裕的、优质而又廉价的金融资产供应。目前无论是楼市还是股市，都难以达到这几项要求。让人均收入世界排位百名开外的中国人手持世界估值最贵的股票，并不是一件浪漫的事。让背负教育、医疗、养老三座大山的百姓此时入场接盘，难谈分享，倒更接近于伤害。泛滥的流动性追逐贫乏的金融资产是症结所在。目前新上市股票虽然在增多，但对于汹涌的资金而言无异于杯水车薪，开盘即遭爆炒，50倍以上的市盈率令人侧目。创业板市场股票更加“迷你”，如仍旧按照目前的发行机制，则极有可能创造出众多微型中石油，杀人于无形。2007年曾酝酿推出的港股直通车，原本旨在扩大内陆投资者的投资范围，然而在准备方面多有不妥，国企指数在短短不到2个月的时间接近翻倍，下好了圈套等待内陆资金接盘。众多QDII纷纷中招落于马下，一度曾有基金净值跌至3毛区间的景象。
要为内地资本市场快速提供大量优质金融资产，有几种更好的办法。中港交易所互挂ETF是其中一个较好的选择。理论上ETF的供给量可以远远超过单一个股，而且实际供给可随需求弹性调节。同时，互挂ETF可为市场提供一个相对模糊的预期。对于A股市场来说，将会有利于抑制过度投机，而又不至于一棍打死。对于港股来说，互挂ETF并不似直接对内地开放那般直接，也就避免了股价短期造成哄抬。这种温水煮青蛙的方法，对于过度敏感的证券市场将会提供一个良好的回归理性的开端。
境外优质企业回归A股上市，是另一个为市场提供大量优质资产的方式。我们在香港有诸如中移动、中海油、中国电信等等大量优质公司，然而内地投资者竟然无法分享这些企业给投资者带来的稳定丰厚回报，实在是一种遗憾。红筹股等境外注册大型国有公司的回归，可以优化上市公司整体质量，对于投资者来说是利好而非利空，这将有利于市场抑制炒作，向更合理的投资回归。近期热传汇丰银行将在A股上市，笔者认为目前还不适合快速放行国际板。在A股估值仍高时，此举将有高位圈钱嫌疑。俗话说肥水不流外人田，国际板的推出应在市场趋于理性时。还是那句话，目前市场缺乏的是优质而又廉价的金融资产，再好的资产标价过高都可能成为毒药。当然，除了大量引入优质金融资产外，还要逐渐增强市场的开放性，扩大QFII投资额度，为资金的供给补充力量，避免给市场造成过大的心理冲击。
中国证券市场的封闭状态正在改变，而其改革速度或许会超过人们的预期。市场理性回归不可避免带来短暂的痛苦， 但换来的将是长久稳定的幸福投资时代。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
