| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年08月03日 03:44 |
作者： |
朱江 |
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编者按
作为券商最神秘的业务，自营部门从来都是神龙见首不见尾，很少完全现身。市场可能从各种财报上看到其中一角，却难以窥得水下的冰山——券商自营规模究竟有多大。
券商半年报中的截止日期——6月30日，只是一个时点，以此为观测点，可能无法全面了解券商上半年的自营规模，也难以完全参透一个时间段内券商自营的运作手法。但管中窥豹，我们毕竟能获知一些线索和真相。
6月末券商自营股票总市值仅占净资本总额17%
证券时报记者 朱 江
本报讯 WIND资讯显示，截至2009年6月30日，已披露半年报的55家券商自营所持有的金融资产市值共计1067.7亿元，相当于这55家券商6月末净资本总数1800.5亿元的59.3%；其中，自营股票总市值占净资本总额比例为17%，低于去年同期水平。
自营业务规模一直是各家券商讳莫如深的秘密，从公开信息无法获得详细资讯。多位业内人士表示，根据监管层对券商持有证券比例的规定，券商所持各类证券价值与其净资本的比例，可以作为衡量自营规模程度的重要指标之一。
在上述55家券商中，6月末持有金融资产（含权益类证券和固定收益类证券）市值占净资本比例最大的为平安证券，比值为230%。截至6月末，平安证券持有金融资产市值为70.21亿元，而其净资本为30.48亿元；国都证券、广发证券、第一创业、中银国际、中金公司和财富证券的该比值均超过100%；而信泰证券和国联证券的该比值则分别只有0.7%和1.9%，两家公司金融资产市值分别为1921万元和4077万元。
去年修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》规定：“证券公司自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%；自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%。”数据表明，上述55家券商均遵守了这两项规定。
统计显示，截至2009年6月30日，上述55家券商自营所持有的金融资产总市值相当于其6月末净资本总额的59.3%；而去年底，披露半年报券商持有的金融资产总市值占净资本比例为68%。具有相同比较口径的53家券商（除方正和江南证券）今年6月底所持权益类资产总市值占其净资本总额的比例约为23%。
6月底，上述55家券商所持股票总市值为305.6亿元，占净资本总额比例为17%。其中，国泰君安今年6月份的该比例达到56.8%，排名行业首位；其次为上海证券和红塔证券，该比例均为41%；该比例超过30%的还有东方证券、新时代证券和广发证券。
多位受访人士认为，牛市末端以及熊市末端上述指标与股价高度相关，相应指标可能并不具有普遍性。深圳某券商研究员表示，根据以往券商自营投资经验，通常股票市值占净资本比例在20%左右。从这个角度分析，券商自营对今年的行情态度依然偏于相对谨慎。
据了解，虽然部分券商对下半年的市场仍然看好，但多家券商自营人士均表示，预计下半年仓位不会大幅提升。某券商证券分析师认为，今年整体券商自营风格较为谨慎，估计下半年也基本会在“犹豫中前进”，因去年整体自营业务收入不甚理想，今年初各家公司所下指标并不高，业务部门的压力也相对较小，券商多选择灵活的持股方式，因此下半年券商自营规模出现井喷可能性不是很大。
截至2009年6月30日，已披露半年报的55家券商自营所持有的金融资产总市值相当于其6月末净资本总额的59.3%；而去年底，披露半年报券商持有的金融资产总市值占净资本比例为68%。具有相同比较口径的53家券商（除方正和江南证券）今年6月底所持权益类资产总市值占其净资本总额的比例约为23%。
２００７－２００９年部分券商自营收入及风险控制指标
截止日期 公司名称 自营收入（万元） 净资本（万元） 股票市值占净资本比例
２００９年中期 东方证券 ９７２９８．６８ ６３３４９８．１３ ３５．０％
广发证券 ８６８２９．２４ ８８４８６６．０７ ３０．０％
国泰君安 ８５６３０．００ １５２３１７１．７０ ５６．０％
光大证券 ４７４７４．６９ ９４３５３０．２２ ２７．０％
申银万国 ４３４３８．１５ ９２２７３６．３４ ２３．０％
２００８年底 国泰君安 ６１４４９３．４１ １３２４７３８．８５ ３２．０％
中信证券 ２２３４００．３６ ３８７７８８４．５９ ８．１％
广发证券 １０９４７９．４２ ７９５８３７．１２ １０．０％
２００８年中期 中信证券 ３６２５６１．０６ ４２３８２５６．００ ７．５％
海通证券 ５３２２８．２５ － －
广发证券 ５０８８１．００ １１９７２４１．０８ １３．０％
２００７年底 中信证券 ８９０２１７．６６ ４０６７４５１．９７ １６．６％
广发证券 ５３６０９２．４１ １１３８１９０．０５ ５９．０％
东方证券 ５０５４７５．８５ ７５５５９８．９９ ６８．０％
数据来源：ｗｉｎｄ 制表：朱 江
５３家６月末券商持有金融资产构成
证券名称 规模（亿元） 占比总规模比例 相比去年底增幅
总规模 １０５７．１ － －１．６５％
股票 ３０４．３ ２８．７９％ １３１％
基金 ８７．４ ８．２７％ ２２．３０％
债券（含央票） ６５５．３ ６１．９９％ －１８．７０％
衍生品 １０．１ ０．９６％ ４００％
制表：朱 江
6月底券商所持
金融资产达1057亿
相比去年同期减少17亿元
本报讯 截至今年6月底，具有统一比较口径的53家券商持有金融资产市值和去年底基本持平。在这53家券商中，国泰君安、广发证券持有相关证券市值在53家券商中暂居前两位。
据WIND资讯，截至今年6月30日，具可比口径的53家券商持有金融资产规模为1057.1亿元，相比去年底的1074.4亿元减少17亿元。
对此，深圳一大型券商自营人士认为：“两个时点券商持有金融资产总规模基本接近，虽然固定类证券略有下降，但结合去年底部分券商可能减仓结算、今年股价相对去年较高等因素，今年上半年券商自营业务整体依然谨慎。”
从持有证券绝对额来看，规模最大的是国泰君安，截至6月末，该公司各项自营证券规模为126.6亿元，但相比去年底减少31亿元；排名第二是广发证券，为107.8亿元，比去年底减少13亿元。在持有的金融资产规模增加绝对数上，增加最多的为光大证券、增加40.5亿元，其次依次为平安证券36.23亿元；中金公司、国泰君安则分别减少66亿元、31亿元。
4家券商6月底自营股票空仓或因公司战略调整所致
券商半年报显示，今年上半年大多数券商的自营股票仓位在三成-四成左右；少数激进型券商超过七成；有四家券商在6月底股票空仓。
华鑫证券6月自营规模为0。数据显示，2008年底，该公司还分别持有2941万元和2363万元的股票和基金。华鑫证券网站相关信息显示，该公司具有自营资格。
此外，具备股票自营资格的金元证券、浙商证券、江南证券三家公司6月底股票均为空仓。而去年底，金元证券、浙商证券持有的股票市值分别为15.3万元和2857万元（江南证券去年底无相关信息）。
据悉，上述四家空仓的券商中，有一家因公司内部结构整合，从去年底公司开始调整自营部门。该公司相关人士表示：“公司6月底没有股票，不是因为对后市不看好，完全是不得已的安排所致。”
上海某证券分析师表示，按照常理，券商自营即使不买股票等权益类证券，也会配置一些固定类证券，如国债和金融债等。尤其在年中没有清仓结算需要的背景下，不持有任何金融资产可能是因公司相关战略调整所致。
上海券商所持股票市值高国泰君安独占鳌头
在券商自营持有的金融资产中，股票一直是券商的最爱。6月底，已披露半年报的55家券商持有股票规模共计305.6亿元。仅持有股票的券商共计5家，分别为：万联证券（2.08亿元）、大通证券（6174万元）、国联证券（4077万元）、华林证券（3791万元）和世纪证券（1494万元）。
除上述几家券商外，持有股票市值占所持金融资产总规模超过90%的券商分别是山西证券、中信万通证券和中山证券，比例分别达98%、94%和91%。该比例超过50%的还包括方正证券、国泰君安、国海证券、红塔证券、南京证券、光大证券、上海证券和日信证券。
从绝对数上看，国泰君安以持有86.61亿元的股票市值，在55家券商中排名第一位；并且，国泰君安持有的股票市值，占55家券商所持股票总市值的28.34%。光大证券、广发证券、申银万国、东方证券等持有股票市值均超过20亿元，占券商持有股票总市值比例在7%-9%之间；此外，红塔证券和上海证券持有股票市值均超过10亿元。总的看来，上述7家券商中上海辖区券商共计5家，似乎上海辖区券商对股票较为钟爱。
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