| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年07月30日 04:24 |
作者： |
张哲 |
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证券时报记者张哲
下半年的投资机会在哪里？是保住胜利果实远离市场，还是继续参与？带着这些问题证券时报记者日前采访了申万巴黎基金投资总监邹翔。
股指年底回归名义GDP
“长期来看无论是中国股市还是国外股市，都有一定的规律可循。比如，股市的走势和名义GDP有着很强的相关性。尽管短期内可能有背离，但长期来看股市涨幅和加权平均后的涨幅基本一致。”邹翔对证券时报记者表示。他认为，目前市场回归到合理估值区间后，选股更要首选低估值，例如目前部分煤炭、钢铁等大盘蓝筹股相对来讲PE较低，如果2010年这些公司能够增长20%至 25%，目前还是具备投资价值。
今年以来，申万巴黎旗下基金整体均有不俗的表现。据wind资讯，截至2009年7月24日，申万巴黎盛利精选在最高股票上限75%的契约限制条件下，于56只同类型偏股基金中排名第6；竞争优势基金近一年在204只晨星股票型基金中排名第2，今年6月刚成立的消费增长基金也表现不凡，领跑同期成立的所有新基金。
邹翔表示，基金公司对市场整体趋势的把握非常重要，这决定着公司基金整体业绩的表现。“在年初加仓坚决，另外持股结构把握较好，有色、地产等涨幅较大的板块都抓住了。”
无疑这跟公司对市场大势的准确把握密切相关。邹翔说，年初国内宏观经济复苏的迹象还不明朗，很多上市公司业绩很不理想，往往越是市场恐惧的时候就越要保持平常心态。申万巴黎没有等待一季度各项宏观数据公布，而是根据均值回归理论从更长的周期来把握市场大趋势。
配置重点：资产加资源
邹翔认为，今年1至5月份股市已完成价值回归，回到估值的合理中枢。下一步市场向上的驱动力主要来自投资、消费两驾马车。“从外围市场来看，欧美宽松的货币、经济政策还将持续，加之货币乘数的快速扩张，未来资产价格的进一步上升步伐短期难以停止，大宗商品、房地产、股市都将受此影响进一步上升。”
按照这个思路，邹翔认为，下半年的投资重点依然在上游，供给的稀缺性是主要的投资逻辑，因此看好资产、资源。对于房地产行业，邹翔认为，中国房地产向上的趋势还将继续，保守估计房地产进入景气高峰至少到2015年。
除了地产行业，邹翔认为大宗商品比如有色金属、金融行业的证券、保险，中游的机械、钢铁都存在很好的机会。另外，与国家经济增长方式转换相关的产业科技创新、软件电子等也值得关注。对于防御性较强的消费品行业，他表示，消费品行业上半年整体相对涨幅不大。但预计第四季度消费旺季可能出现滞后的补涨机会，那些行业垄断性较强的、品牌认知较大的企业更值得投资。
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