| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年09月07日 09:08 |
作者： |
周宏 |
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在过去1个多月的下跌中，强周期的股票成了市场下跌的“重灾区”。诸如地产、有色等个股的最大跌幅一度超过４０％。而在市场经历了大幅下跌后，强周期的股票能否找到新的投资机会？本期基金周刊关注。
长周期未结束
申万巴黎基金投资总监邹翔日前在“２００９申万巴黎投资论坛上”表示，中国经济目前仍在长周期中，宏观经济表明一般有3个比较重要的周期，一个就是比较短的周期就是存货周期3-5年，相对中期是由投资主导的8-10年，另外一个比较长的周期是一个房地产的周期，中国的房地产改革、商品房的改革驱动的，现在中国经济的长周期还没有结束，只是走了一段，未来还会有7-8年的房地产上升周期。
邹翔进一步表示，通过研究表明，中国劳动力人口顶峰可以达到十亿零八百万，整个劳动力人口占总人口的比例下降，大概是在2017年的时候，在人口红利持续存在的情况下，大家还会不断地投资购房，所以对于中国股市和房地产的发展是一个坚实的支撑，这个周期和房地产的周期是一致的，还会持续7-8年的时间。
因此，邹翔认为，目前看，地产行业等部分强周期行业仍旧会是主导行业，而有色则估值过高。
资产价格泡沫
还有投资经理认为，考虑到资产泡沫处于上升期，目前仍可以配置些大宗原材料的公司。
上海一家基金公司投资总监上周表示，从今年初到现在，各行业中表现最好的就是有色。这是资产泡沫酝酿的表征。而它的源头就是全球经济不景气，导致的大规模财政支出和货币宽松政策，最终导致了全球发行货币的浪潮。而这个浪潮会导致市场的大宗原材料产品的价格大幅增长。
“市场上还是有很多人并不相信，大宗原材料有货币属性。也就是说，它有对抗通货膨胀的能力，很多人认为，除了金和银有货币属性之外 其大宗商品是不应该有货币属性的。”
“但如果这样的话，今年初以来，美元汇率到现在只跌了3% ，而很多金属价格涨了100%以上？”他反问到。
争议估值
从总体上看，除了对经济周期上不够统一外，市场上对于各行业的估值也争议很大。
申万巴黎基金的团队认为，各个行业中，地产行业、旅游行业、金融行业、建筑建材行业，接近历史PE处于比较低的位置，估值比较的便宜，而比较高的是有色、采掘等等。从PB的情况来看，交易设备、金融信息服务业相对是比较低的，因此建议继续对以地产、汽车这些先导型产业的复苏作为未来主导产业链。
不过，亦有人反驳认为，有色行业背后的大宗原物料行业具有行业杠杆大、利润对原材料价格反映敏感的特点。“如果市场大幅上涨，则可能利润快速上升。那么估值就不贵了。”
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