| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月23日 03:48 |
作者： |
肖玉航 |
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今年以来，中国信贷投放已经超过6万亿的规模。从受益体来看，国有企业或政府工程是主要受益方，一些投资项目的启动，使得经济出现温和反弹，但从目前在我国经济构成中占有重要地位的民间投资来看，仍然起色不大。
以中小企业为代表的民营经济创造了我国GDP的60%、新增就业的75%，已成为中国经济的活力之源，如何激活民间投资已是当务之急，也是中国经济能否健康发展的重要标尺。
民间投资已成我国经济重要部分
所谓民间投资，目前经济学界尚无统一定义，经济学界相对主流的定义是：民间投资是根据投资项目资本总额构成中出资人的资金来源性质对投资进行一种分类。民间投资这一概念的提出源于我国经济体制转轨中公有制经济大一统局面被逐渐打破，其他所有制经济成分快速发展这一事实，可从语义上直观理解为“来自民间的投资”。
建国50多年来，民间投资经历了改革前后两个不同的阶段：
（1）从社会主义三大改造完成到改革开放以前，国有经济在国民经济中占据了绝对的优势，民营经济和民间投资微乎其微。从1952至1980年，全社会积累额中，全民所有制积累的比重保持在80%左右，集体积累基本不足20%，居民个人累计在6%之下，最低时仅为0.9%。因此，可以认为在这一阶段，民间投资基本上没有作为。
（2）改革开放以后，民间投资真正迎来了大发展的机遇，随着经济体制改革和对外开放的不断深入，民间投资取得了飞速的发展。从1980至2002年，我国民间投资额从165亿元猛增到21172亿元，增长率127.3倍，年平均增长24.7%，比同期全社会投资年平均增长19.2%高出5.5个百分点。民间投资占全社会投资的比重也由1980年的18.1%提高到了2002年的48.7%。2002年至今，民间投资已构成了我国经济中的重要部分。随着国家政策特别是4年前的“非公36条”， 民间投资开始加速启动，民间投资规模逐年扩大，在全社会投资中所占的份额已今非昔比，对全社会投资的贡献逐步提高，投资的自主增长能力逐步增强。
仅靠国有投资难以保增长
去年世界金融危机爆发，使得大量中小企业亏损破产，而导致其投资下降或发展障碍的一个关键因素则来自于融资难，我国没有创业板市场，中小企业板IPO的排队使大量中小企业难以实现资本市场融资，而国有银行向中小企业放贷非常有限且格外谨慎。比如以民营经济发达的江苏省为例，工行、农行、中行、建行、交行等5家大型银行在2009年信贷指导意见中都将政府背景项目、基础设施等领域作为投放重点，而中小企业虽然社会大力支持融资；但数据显示融资之路艰难。比如2月份，江苏5家大型银行贷款大幅增长793亿元，仅次于1月份而处于历史高位，而中小企业贷款余额却减少了37亿元。从全国情况来看，外资投资由于金融危机而开始减少，构成中国经济较为重要组成部分的民营经济投资如果不能快速而上，仅靠国有投资是难以整体性增加财政税收收入、增加就业岗位和GDP增长保八任务的。
在内需不振、出口持续低迷的情况下，经济隐忧仍然较大，一部分国有企业资金支持下高薪上涨，现金流充足，仍在贷款、增发融资；而急需产业资金和技术攻关支持的民营企业却许多为融资而艰难度日，可以说巨额信贷及刺激政策对民间投资的带动作用并不明显。我们认为拉动经济增长显然不能全靠中央投资，因为财政收入正伴随着经济的放缓而减少，中央大规模投资的余地会越来越小。通过经济数据研究发现：今年前几个月，外贸进出口总值、发电量、一季度GDP等核心指标同比都是负增长，而且5月份CPI、PPI继续保持负增长，表明国内投资与消费的需求仍然没有多大的起色。另有统计数据显示，截至6月12日，在深沪两市598家公布了2009年中期业绩预告的上市公司中，预亏374家，占比62.54%。代表中国经济重要力量的上市公司中期业绩不容乐观。因此启动民间投资拉动经济健康增长已刻不容缓。
激活民间投资应从多方入手
值得关注的是目前国家针对民间投资不畅开始加大刺激力度，国家发改委6月11日提出了一份旨在鼓励和促进民间投资的“20条意见”，其脱胎于4年前的“非公36条”，力求在一些具体政策方面打开突破口。
笔者认为激活民间投资应从法律政策、完善政企分开和非公平保护、贷款融资扶持、破除行业垄断，大力鼓励民间资本投资资源性行业、垄断性行业和公益性行业，将石油、电信、金融、基建等行业切实向民间资本开放，努力创造公平竞争的大环境，在市场竞争中让优质民营企业脱颖而出。
总体来看，我国要实现经济的平稳发展，实现公平竞争与经济的良性循环，化解金融危机对我国的影响，激活民间投资将是一个关键。民间投资的健康发展将对我国经济形成公平推动。世界经济的发展历史表明，民营经济所体现的民间投资活跃度是各国经济活力体现的重要指标，资本市场创业板IPO的延后，从某种程度上来讲，表明对民营经济的重视度或开放度仍有待提高或加快。
（作者系九鼎德盛首席证券分析师）
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