| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月31日 05:12 |
作者： |
桂浩明 |
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申银万国研究所 桂浩明
改革开放以来，中国经济取得了长足的发展，其中的一个重要因素在于民营经济的崛起以及民间投资的活跃。事实上，在改革开放的初期，搞活经济是主基调，在具体做法上就是给予民营经济合法的地位，并且为民间投资的顺利进行创造了条件。如今，经过30多年的努力，中国民营经济在国民经济中已经占据了很大的比例，在推动经济发展、安排就业、提高劳动生产率等方面，发挥了重要的作用。特别是国家在推进经济体制改革，调整国民经济战略布局的过程中，国有经济从竞争性行业中逐步退出，为民营经济的发展提供了很大的空间。在资本市场上，民营企业上市的数量近几年来也有了较快的增长，民间资本俨然成为一支庞大的投资力量。
>>>敲碎制约民营经济发展“玻璃门”
中国民营经济的发展十分艰难。虽然在理论上已经承认民营经济是我国社会主义市场经济的一个组成部分，但在实践中，由于传统思维的束缚以及认识的不足，在不少领域还是存在对民营经济的歧视与限制等现象。民营企业融资难，民营资本参与资本运作受歧视，民间投资领域被压缩。近两年来，一些地方还出现了“国进民退”的局面，民营经济的发展遇到了较大的阻力。早在2005年，国家就颁布了《鼓励支持非公有制经济发展的若干意见》（简称“非公36条”），但由于各方面的原因，实施细则没有能够及时跟上，很多很好的措施也没有能够得到落实。为了解决这个问题，结合形势的最新变化，不久前国家又推出了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（简称“新36条”），并且随后又公布了相关的配套通知。据有关部门介绍，相应的实施细则也在积极推进中。而所有这些做法，都是为了打破客观存在的制约民营经济发展的“玻璃门”，为其发展提供良好的环境，以从根本上推动民间投资的发展，促进国家经济的转型。
站在资本市场的角度，这里我们需要探讨的是这样两个问题：现在强调发展民营经济，特别是鼓励民间投资的发展，原因何在？民营经济的发展以及民间投资的增长，又会对资本市场产生什么样的影响呢？
>>>民间投资增加将改变资本格局
无疑，这次“新36条”的推出，使得发展民营经济的问题再次成为了工作的重点，同时也是各方面关注的焦点。从资本市场的角度来说，此举的影响是长期的，也是全方位的。
根据“新36条”，民营经济将在融资、参与重组等多方面得到比过去更大的支持，这一点很重要。在资本市场上，民营企业上市的数量并不是很多，上市以后再融资往往会遇到比国有控股企业更多的条件制约。至于利用资本市场进行收购兼并，客观而言也是存在比较多的限制。不能有效地借助资本市场，是民营经济发展中的一个问题。现在，这种局面有望得到改变，在“新36条”的推动下，人们将会看到在资本市场上民营控股企业更为活跃的身影。从投资的角度来说，如果过去人们或多或少对民营控股企业存在某些负面看法的话，那么这个局面有望得到改变。另外，当民营控股企业在资本运作方面的羁绊被冲破以后，股市上的收购兼并案例，也许会更多地出现，效率也会变得更高。
而与之相关的是，在“新36条”影响下，民间投资将会大为活跃起来。不但是有更多的领域会向它们开放，而且利用民间投资推动经济转型也会成为更多投资者的共识。在这方面，人们尤其可以看好的是一些战略性新兴产业，以前民营企业要进入这些产业难度不小。从民营经济的特点看，它们又是很适合参与这方面的投资。随着对其各种限制的放松，特别是一些鼓励与支持的政策落实，民间对这些行业的投资会明显加速。反映在股市上，创业板、中小板的发展也会相应地加快。新兴行业成为民营经济的一个大舞台，它们在资本市场上的运行更为带来很多题材，这些对于投资者来说，都是值得关注的。
需要指出的是，随着一些垄断行业向民营经济开放，民间投资的大量进入，会在很大程度上改变这些行业长期存在的迟暮之气，产生出“鲶鱼效应”。那些因为垄断而导致效率低、业绩差的行业，有可能因为新的竞争者到来而被搞活。所以，换个视角，对那些将向民营资金开放的行业，人们也有必要以新的角度来认识。目前看来，中国股市还是以国有控股上市公司为主。随着“新36条”的落实，民营经济发展，民间投资活跃，会在相当程度上改变这种面貌，股市也将呈现出新的特点。而这在经济转型的大背景下，也就显得更加有意义。
>>>发展民营经济是转型需要
应该说，对于发展民营问题，政府还是高度重视的。如果没有这种重视以及长期以来采取的各种措施，中国的民营经济是不可能从30年前的几乎一片空白，发展到现在成为国民经济的半壁江山。但是，客观而言，这几年也出现了民营经济发展趋缓的问题，同时民营经济的生存环境似乎也不如以前宽松。其中的原因是多方面的，首先，民营经济在取得了巨大的发展以后，也遇到了瓶颈。在一些竞争性领域已经占据了较大市场份额以后，必然会产生向其它领域扩张的要求。但是余下的那些行业，基本上都是由国企把持的垄断性行业，虽然多数没有明令禁止民营经济介入，但是各种有形无形的限制还是存在着；其次，在那些竞争性领域，普遍出现了产能过剩与效益不高的问题。过去民营企业依靠机制灵活，在那里大展身手，取得了很大的成功。但是在这基础上要再上台阶，就显得比较困难了。特别是在国家调整产业结构、实现经济转型的背景下，民营经济显然处于相对被动的地位。2005年有关促进民营经济发展的措施出台以后，很多人认为没有收到预期的效果，这里的原因很复杂，但是也确实暴露了民营经济在发展中所遇到不容易克服的困难。
但是，换个角度来说，中国经济现在又到了一个重要的发展关口。以往，往往会更多地强调保增长，但在实现了持续高增长以后，调结构的问题变得更加突出。这实际上意味着中国原有的经济增长模式已经到了一定要进行调整的程度，也表明实现经济转型是刻不容缓。面对这样的重大目标，国有经济当然当仁不让，但是人们也必须承认，完全要依靠国有经济来完成这样的重任，是根本不现实的。举个最简单的例子，在产业结构调整中，需要大力发展第三产业，特别是现代服务业。而现在这些领域中分布了大量的民营企业，而且从这些领域的属性来看，恐怕也是更加适合机制灵活的民营经济介入。再有，在调结构的过程中，也有一个对传统产业的改造问题，这需要大量的投入。而现在国有企业本身的资金状况并不是很乐观，相反在民营经济发达以后，民间资金的规模还是相当庞大的，开放一些垄断性行情，吸引民营经济的介入，即能够促进经济结构的调整，同时也能够为民间的闲置资金提供出路，显然这也是一个能够达到多赢目标的举措。
现在，可以这样说，过去因为经济增长太慢，需要民营经济的崛起来改变这种被动的面貌；如今又因为经济转型的需要，更应该让民营经济有一个大的发展来加快实现这样的目标。而国家通过政策调整，让民营经济能够享受到真正意义上的国民待遇，实际上就能够在很大程度上释放民营经济的活力，推动产业结构的调整，促进增长模式的转变。
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