| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月03日 02:09 |
作者： |
孙霞 |
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国海证券孙霞
在美国政府增加货币供给的情况下，出现美元贬值，原油价格上升。据相关性分析显示，农产品价格走势与美元价格之间有显著的负相关性、与原油价格之间有显著的正相关性，且美元价格走势具有价格先导作用。近期，美元价格的走低带来农产品价格的上升。 国内农产品期货价格也随之出现上涨，但上升幅度低于CBOT农产品期货。
未来价格看政策
稳定农业生产、促进农民增收是今年农业的重点工作。在我国粮食供过于求下，国家采取最低粮食收购价及国家临时收储措施稳定农产品价格。在已实施五次收储的基础上，进一步加大国家收储，4月29日国家粮食局下达粮食收储计划，拟收储大豆125万吨。国家计划共收储量占各类粮食总产量的比重较大，大豆收储预计占大豆总产量的43%左右；玉米收储量约占总产量的24%；稻谷收购量约占总产量的12%。若需求增加带来农产品价格上升，反弹至一定程度，国家就有可能通过抛储而抑制农产品价格的上升。
看好制糖行业
美国农业部预测2008/09榨季全球食糖产量或将下降11%。5月21日该部最新报告说，由于印度食糖产量骤降导致全球食糖生产缺口扩大及食糖库存下降，预计2008/09榨季全球食糖产量降至1.487亿吨，较上榨季的1.665亿吨的产量下降11%。因印度食糖产量的增加，2009/10榨季全球食糖产量预计上升7.5%，达到1.599亿吨。但2009/10榨季全球食糖消费量将上升至1.5904亿吨。
2008/09榨季减产已明朗。截至4月底，本榨季全国累计产糖1230.31万吨，除广东1家、广西1家、及云南少数糖厂尚未停榨外，其它糖厂均已停榨。5月25日，广西已全面收榨，减产178万吨。我们将2008/09榨季4月份的累计产糖量与上榨季各地区的总产量进行对比， 2008/09榨季食糖产量将达到糖协原先预期的230万吨已经明朗。
产销率超市场预期。截至4月底，全国食糖累计产销率为54.47%，比去年同期上升1.6个百分点，说明市场已经从观望转向逐渐认可糖价处于上升趋势。产销率的上升也不排除中间贸易商的补库。5月份已进入下游企业消费旺季，对原料糖的需求也会加大。因此，5月份的销售数据至关重要。
2009/10榨季广西甘蔗收购价的出台，有利农民控制糖料种植面积，及使农民与糖企利益更关联。2009/10榨季甘蔗收购价为260元/吨，与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3500元/吨联动。与上榨季广西甘蔗收购价比较，存在的区别是：第一，出台的时间提前，选择在农民种植期推出；第二，甘蔗的良种补贴下降，由本榨季的15元/吨降为已成为主要种植品种的加价5元/吨、种植面积小且具较高推广价格品种加价20元/吨；第三，二次结算价由本榨季的3800元/吨降为3500元/吨。在收购价下调、种植效益比下降及成本上升下，下榨季甘蔗的种植面积将有所降低。
抛储抑制棉价上调
受出口退税影响，纺织业略有回暖。截至4月底，2008/09年度全国纱产量累计达到1428.55万吨，同比增长5.40%，环比略有上升。2009年1～3月，纺织服装出口额累计达465.52亿美元，同比下降-10%，下降幅度企稳。
中储棉花信息中心的系统摸底调查结果显示，截至4月底，国内皮棉商业库存约110万吨左右，加上进口棉等其它资源，仅能维持2个月的国内消费需求。随着生产有所恢复，纺织企业开始集中补充棉花库存，棉花价格出现上涨行情。
后期棉价主要受政府调控。2008/09年度国家收储棉花272万吨，约占总量的37%。5月22日中国储备棉管理总公司宣布拟抛售150万吨储备棉。
生猪业仍处低谷
受猪肉消费淡季及H1N1流感影响，5月份猪肉价格出现快速下跌。目前，全国猪粮比已经低于5.5:1，进入黄色区域，有的地区甚至已进入红色区域。按《调控预案》，在进入黄色区域时，由财政贴息、鼓励大型猪肉加工企业增加商业储备；连续四周处于黄色区域时，进一步增加中央和地方储备。6月启动《调控预案》已基本明确，但以何种方式、何时进行收储，尚不明确。我国生猪养殖业仍将处于低谷，但收储将平抑猪肉的下滑速度。
投资策略
在国家政策下，农产品价格将保持稳定。农业板块静态市盈率、市净率分别为44.72倍、3.64倍，分别是沪深300的2.25倍、1.3倍，估值不具优势，下调行业评级至“中性”。继续推荐制糖和种子行业，建议关注南宁糖业（000911）和敦煌种业（600354）。
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