| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月23日 06:29 |
作者： |
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建银国际
虽然目前全球经济还没出现明显的复苏迹象，但由于资金成本低和预期美元疲软，投资者在2009年二季度可以承受的风险可能将大增，部分行业的库存水平在内地最新公布的刺激需求计划下，已呈现下降趋势，而产能使用率或会在2009年下半年上升。
原材料能源板块将崛起
二季度的焦点将集中在高收益率的公司债券和可换股债券，以及高股息率和手持较多现金的股票。我们预测从2009年二季度起，内地的实际国内生产总值增长将开始加速，同时实际贷款利率将会下降，为基础原材料和能源板块的需求增长带来支持，这两个板块将受惠于产品保持稳定库存水平和原材料价格下滑。
内房股仍存隐忧
然而，内地房地产板块仍然存在不少隐忧，将可能受累于房地产价格下跌，或因国内贷款增长可能会在未来几个季度放缓而引伸的现金流问题。因此，投资者在选择在港上市的内房股时，企业是否拥有健康的资产负债表是一个重要的参考因素，投资者应注意各发展商的项目、成本控制以及销售策略。
另外，香港房地产和旅游股的估值具有吸引力，加上需求前景有所改善，我们认为这两个板块的前景比较乐观。
航运股尚未触底
至于集装箱航运板块，我们认为还没有触及周期的底部，但相信干散货航运可能会在下半年受惠于进口原材料的较高需求而有所启动。然而，由于此板块仍存有一些不确定因素，比如金融海啸导致需求萎缩等，因此投资者不宜对航运板块过分乐观。
公路基建股防御性强
公路基建板块方面，因为相关股票已于一季度有强劲表现，应已削弱现时估价的吸引力。另外，若经济开始走出低谷，相信资金将会转移到其它盈利前景更好的板块，例如香港房地产发展商或能源类股票，以赚取更理想的回报。对于一些在港上市而业务集中于国内的高速公路公司，其股息率一般较高，防御性相对较强，适合较保守的投资者。
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