| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月25日 15:00 |
作者： |
张力 |
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扬投资逻辑：关注价格上涨及潜在涨价带来的投资机会
本周国际油价大幅反弹，基本金属价格保持平稳。我们依旧坚持之前的观点，大宗商品的价格表现在三季度将震荡向上，并且中长期上涨的趋势不改。
我们坚持总体中长期看多大宗商品(2年以上)，短期（1、2个月）震荡。库存变化和价格走势仍然是大宗原材料行业需要关注的两大方面。本周我们建议投资者继续关注化工、钢铁、煤炭和农业。其中，化工超配石化和化工，建议增加石化炼油板块的配置；钢铁关注长协+低估值的机会；煤炭关注焦煤和动力煤；农业中看好糖、番茄酱、棉花、大豆、海产品。
市场分析：大宗商品有涨有跌
1、化工产品中，本周价格明显上涨的产品有原油（涨幅9%，本周收盘73.89美元/桶，两周累计涨幅4%）、己二酸（涨幅6%，本周收盘15300元/吨，两周累计涨幅13%）、醋酸（涨幅5%，本周收盘3000元/吨，两周累计涨幅7%）和国际硫磺（涨幅14%，本周收盘33美元/吨，两周累计涨幅17%）、国内硫酸（涨幅41%，本周收盘212元/吨，两周累计涨幅41%）。本周价格明显下跌的产品有天然气和天然橡胶。
2、本周国内钢材市场钢价继续下跌，同时钢价出厂价与市场现货价已出现倒挂。其中，建筑钢材价格总体下跌140.00元/吨，下降幅度为3.54%；热轧、冷轧、中厚板、型材价价格的变化幅度则分别为-4.15%、-6.39%、-5.04%、-2.48%。
3、煤炭行业，价格方面，港口运价继续上涨；库存方面，秦皇岛库存继续下降；需求侧方面，直供电厂一周耗煤量环比持平；供给侧方面，秦皇岛铁路调入量维持稳定，港口吞吐量下降明显。
4、本周水泥市场中，华北、西南、东北、中南、东南和西北地区价格基本稳定；华东市场，苏南、浙北熟料价格上调10元/吨；江苏南京水泥市场价格上调10元/吨（南京价格上调由海螺主导）；另据了解浙北、苏南下周水泥价格将联动上调10元/吨。
5、造纸行业本周所有纸种均价均有小幅上涨，但纸浆和废纸的涨幅更为惊人。白板纸本周均价4285元/吨，上涨幅度1.1%；白卡纸本周均价6333元/吨，上涨幅度0.4%；铜版纸本周均价6136元/吨，上涨幅度0.5%；双胶纸本周均价6004元/吨，上涨幅度0.1%；针叶浆本周均价4958元/吨，上涨幅度8.2%，；阔叶浆本周均价4825元/吨，上涨幅度10.9%。
6、农林牧渔行业中，国内玉米上涨动能逐渐衰竭；国内小麦价格本周继续小幅上涨；国内早籼米价格持续回升；国内豆价在上周大跌后本周继续小幅下调；大连豆粕价格本周回至3500元一线；豆油价格本周低位持稳；国内猪肉价格延续涨势；四川毛猪价格走平，仔猪价格大幅回调但仍处高位；国内白糖价格本周回调近3%；国棉328本周小幅回调。
近期关注：化工（超配石化、化工）+钢铁（长协+低估值）+煤炭（焦煤、动力煤）+农业（糖、番茄酱、棉花、大豆、海产品）
化工行业：本周配置观点
继续维持超配石化和化工，同时提醒投资者，建议增加石化炼油板块的配置。子行业选择逻辑如下：第一安全边界较高，第二业绩弹性较大，第三开工负荷较高。基础化工推荐次序如下：粘胶、氨纶、TDI、PVC、轮胎、纯碱、MDI、化肥。钢铁行业：我们认为钢材价格主要还是看需求。我们一直认为9月到10月份需求将起来。未来随着需求的回复，价格将开始继续上涨。看好长协+低估值。煤炭行业：仍看好炼焦煤和动力煤的基本面。未来煤炭股股价继续上涨的动力，将主要来自于煤炭价格是否能继续上涨以及煤炭需求能否继续向好。本周继续推荐具备估值优势的焦煤类和动力煤公司。农业：我们依然认为在目前的比价条件（与原油）下，具有能源属性的农产品价格具有更易上涨的特性，我们仍然看好农产品潜在涨价带来的投资机会。国内标的选择方面我们选择与国外价格联动更强的非粮产品，如番茄酱、棉花、大豆、海产品等。
公司推荐：
化工行业：本周化工首选配置：山东海龙、华峰氨纶、沧州大化、中泰化学。钢铁行业：推荐杭钢股份、宝钢股份；煤炭行业：我们继续重点推荐具备估值优势焦煤类和动力煤公司，首选西山煤电和中国神华。水泥行业：推荐业绩敏感性高的公司，海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、华新水泥；造纸行业：本周继续推荐劲嘉股份；继续超配受益于出口复苏主题的宜华木业和海鸥卫浴；继续推荐受益于优势纸种涨价的太阳纸业和博汇纸业。农林牧渔：本周推荐顺序维持不变，继续推荐中粮屯河、开创国际和绿大地。(具体内容请见附件)
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