| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年04月03日 06:15 |
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华鲁恒升（600426）四大因素支撑未来业绩
2008年公司实现主营业务收入34.44亿元，归属于母公司所有者净利润3.77亿元，分别同比增长20.08%和17.68%，每股收益0.76元。尤为可贵的是，在四季度多数尿素及DMF企业亏损经营、开工率大幅下降的情况下，公司不仅维持了满负荷生产，而且实现了1867.87万元的净利润。
综合衡量影响公司业绩的几大因素，我们判断，2009年公司经营环境将劣于2008年上半年，但应会优于2008年下半年。首先，煤炭成本有望降低15%左右，而近期聚氨酯企业生产情况所反映的聚氨酯消费回升，也将带动DMF需求的回暖；其次，国内尿素供给状况的优化以及淡季出口形势的改善有助于尿素产品价格的相对平稳；此外，公司20万吨醋酸装置即将进入试生产阶段，预计下半年投产之后，醋酸市场也有望相对走出低谷。
预计公司未来两年每股收益为0.71元和1.21元，维持“增持”评级。（宏源证券 李艳学）
徐工科技（000425）优质资产注入远超预期
公司2008年共实现主营业务收入33.54亿元，同比增长2.69%；利润总额1.35亿元，同比增长241.86%，归属母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长346.75%。
集团对徐工上市公司所注入的资产数量和质量远超出市场预期，具体包括徐工机械直接持有的徐工重型90%股权、液压件公司50%股权、专用车辆公司60%股权、特种机械公司90%股权、随车起重机公司90%股权、进出口公司100%股权，以及徐工机械拥有的注册商标、试验中心相关资产（含负债）。优质起重机资产的注入，有利于改善公司的产品结构和大幅提高公司的盈利能力。
按照非公开发行3.22亿股后的总股本8.67亿股计算，预计公司2009、2010年摊薄每股收益分别为1.58元、1.99元，目标价31.6元，给予短期“中性”、长期“增持”的评级。
（金元证券 欧文沛）
独一味 (002219)主导产品大幅增长
2008年公司实现营业收入2.85亿元，同比增长44%，实现净利润4451万元，同比增长32%，全面摊薄每股收益0.48元，符合我们预期。净利润增长的主要原因是收入大幅增长，毛利率大幅提升；净利润增速低于收入增速，主要是因为销售费用率同比提高7.5个百分点。
我们预计，2009年公司总体收入水平增长35%左右，毛利率水平有望与2008年持平或略有降低，销售费用率将维持在28%左右。新产品“独一味巴布膏”已完成临床前研究，可能在2011年上市。可克服目前依赖单一品种的风险。
公司主导产品独一味胶囊为全国独家品种，市场空间广阔。我们维持2009-2010年每股收益0.66元、0.84元，2011年每股收益1.07元的预测，同比增长38%、27%和27%，对应的预测市盈率分别为32倍、25倍、19倍，短期内估值合理。考虑到公司后续巴布膏上市、可能并购普药企业增厚业绩，我们维持“增持”评级。
（申银万国 娄圣睿 罗 鶄）
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