| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月28日 05:51 |
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福田汽车：政策暖风频吹、评估增值助力 公司主业包含重卡、轻卡、大中客、轻客四大板块，主要的利润来源是轻卡和中重卡。 2009年轻卡市场将会迎来爆发式增长，表现远好于中重卡行业，另外，2009年8月月戴姆勒的合资重卡公司成立后，仅贡献50%的权益净利，因此未来公司轻卡业务在盈利中的占比将会提升。
保守预计，考虑 “汽车下乡政策”及“行业自然增长率”，预计 2009年轻卡行业销量至少增长30%。上市公司中，福田汽车作为轻卡行业的龙头，市场占有率稳定在30%左右。且产品线覆盖低端轻卡，其低端轻卡车型适合农村地区消费。此外，公司长期扎根农村市场，开拓渠道，熟悉环境，预计受益“汽车下乡”政策最多。我们预计，2009年公司轻卡业务盈利增长30%至 2.86亿元，2010年轻卡整车及50%持股的福田康明斯发动机合计贡献3亿元。
公司已与北京公交公司公交集团签订2009年800辆混合动力城市客车协议，这是目前为止我国最大的一笔新能源汽车采购订单。我们预计，同类产品行业售价可能在120万元，单台盈利20万元，将为公司贡献1.2亿元净利，折合0.13元 EPS。
2009年8月，预计公司与戴姆勒合资的重卡公司正式成立，注册资本为 56亿元，双方各持50%股权。公司以评估后资产的入股（新会计准则下，重卡资产评估增值可计入利润表），戴姆勒以现金入股。近期公司公告，欧曼重卡资产评估升值，资产评估增值将影响 2009年福田汽车利润增加5.12亿元，2010年福田汽车利润增加8.76亿元，2011-2018年各年将影响福田汽车利润增加3631万元。即2009年贡献非经常性损益0.33元EPS，2010年贡献0.61元 EPS，2011-2018年贡献0.04元的EPS。
银轮股份：热交换器行业龙头，E-GR销量有望迎来爆发式增长 公司在国内热交换器行业具有领先地位，主导产品机油冷却器、中冷器分别用于配套汽车发动机、汽车整车，主导产品产销量在全国同行业中名列第一。其他产品包括EGR冷却器、冷却模块等。公司产品广泛应用于汽车（主要是商用车）、公车机械、船舶等动力机械领域。公司客户涵盖玉柴、上柴、大柴、云内、锡柴等主要发动机厂，并已进入康明斯、卡特彼勒等国际发动机企业配套体系。
公司主导产品中冷器广泛应用于国产商用车整车，其中轻卡中冷器市场占有率约为30%，用于配套轻卡的相关零部件贡献公司盈利的约20%，公司将受益于 2009年轻卡行业爆发式增长。公司主导产品也广泛应用于重卡、工程机械及其发动机，2009年将先受益于机械行业复苏，后受益于重卡行业回暖。
EGR冷却器销量有望迎来爆发式增长。排放标准由国 II向国 III切换，EGR尾气处理系统作为技术路线之一，比高压共轨系统成本更低，在燃油适用性、维护成本方面也更适合我国国情。
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