| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月16日 03:29 |
作者： |
张达 |
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本报讯 安信证券首席经济学家高善文在会上重提“牛市下半场”论调，他认为牛市下半场是可以期待的，只要当前的宏观经济条件不消失，这个市场上涨的过程可能就不会结束，牛市下半场的主要特征也将是估值的回升和资金的推动。
在高善文看来，牛市的下半场可以概括为银行的大规模信贷创造所推动的市场上涨过程。他指出，从去年11月以后，随着银行信贷增长率的大幅上升，再加上贸易顺差的恢复增长，整个股票市场在基本面没有任何起色的情况下，重新进入了上升的过程，而这样的上升过程具有明显的资金推动色彩。
高善文认为，牛市下半场的逻辑包括三个相互联接的环节，即在汇率升值的后期，会出现经济严重收缩和大规模失业，在这一过程之中，会诱发货币政策和财政政策以及整个宏观经济政策转至极为刺激性的方向。这种转向在银行信贷层面上将表现为信贷大规模增长和非常活跃的信贷创造。而在非常活跃的信贷创造的支持下，股票市场的估值将重新进入上升过程，并形成由资金的多寡所推动的市场的重新上涨过程，这样的上涨过程就是牛市下半场。
(张 达)
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