| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年02月26日 05:48 |
作者： |
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上市初期的合理价格区间为7.314—11.585元
平安证券综合研究所
今日，中远航运（600428）分离交易可转债权证中远CWB1（580018）将在上海证券交易所上市交易。中远CWB1与之前上市的上汽CWB1、日照CWB1和中兴CWB1等类似，同属于股本权证。根据公司日前发布的《上市公告书》可知，中远CWB1的行权价为40.38元，行权比例为2：1，即两份认购权证可认购一份中远航运A股股票，上市流通数量为5145万份。权证存续期为自认股权证上市之日起18个月，即2008年2月26日至2009年8月25日。行权期：2009年8月19日至2009年8月25日中的交易日（行权期间权证停止交易）。
由于目前我国权证市场品种较少，新上市的权证往往受到投资者的追捧，上市初期中远CWB1可能估值较高。我们参考近期上市的中兴CWB1和日照CWB1上市初期的估值水平来估计中远CWB1上市初期的价格区间。通过计算得出，当中远航运价格在40元附近时，中远CWB1上市初期的合理价格区间为7.314～11.585元之间，对应的引伸波幅区间为80%-100%之间，溢价率水平则处于50%附近。
已上市的几只分离可转债权证均在上市首日封涨停，我们判断，中远航运认股权证上市初期受到市场追捧的可能性很大，预计上市首日将牢牢封住涨停。如果中远航运正股不大跌，上市次日权证仍有望大涨。对于持有该权证的投资者来说，如果上市次日中远CWB1未能封住涨停，可以考虑择机抛出。对于计划买入中远CWB1的投资者来说，在上市初期，如果权证价格超过11元，则不宜追高。待引伸波幅和溢价率下降至合理的水平后，再结合正股中远航运的走势进行操作。
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