信心没了 “乱世”只好买黄金

美国信用评级掀起全球金融市场滔天黑浪，对此的解读有多种多样的角度，也还需要时间来观察。但身处其中的每一位投资者，都在三伏天感到了彻骨的冰寒。因为我们要面对的一个事实是：维系当代整个金融市场运转的基石突然没有了，大厦崩塌，信心殆尽，一切"黑天鹅"都可能发生。
　　简单的讲，这个基石就是以美元为基础支付的世界货币体系和以美国主权信用为担保的美国国债市场，这两块基石支撑了今天高度关联的全球金融市场。可现在，人们发现，美元靠不住了，可能会是一堆废纸。美国的债券也不安全了，其主权信用担保可能一文不值。于是，连锁反应开始了，无数衍生其上的定价模型与财务方案突然"死机"，信心一旦崩溃，绞杀就无可避免，没有对手，没有敌人，最后基本是以自杀的悲剧收场。
　　从这个角度看，黄金的连创新高便很好理解。金价突破1300美元/盎司时人们在犹豫，突破1400美元时人们在观望，突破1500美元时人们开始质疑，但现在，当金价接连突破1600美元、1700美元后，人们也许觉得顺理成章了。这已经无法纳入常规的分析框架，这本来就不是一个常规的时代。我们可能的解读是：在极度不确定的时刻，黄金可能是人们唯一能抓住的那根救命稻草。信心没了，黄金便贵了，就这么简单。【详细】

说起黄金，就不能不提到此前广为流传的"黄金无用论"。民国初年，1两黄金可以买2亩良田，而5两黄金就可以买北京一个四合院。但是100年后的今天，同样的一公斤黄金等于30万元人民币，却只能买到北京四合院的半个厕所。1980年，一盎司黄金的价格是800多美元，近30年也就涨了700多美元，而从上世纪90年代至今，黄金的投资收益不如股票，更不如猪肉！
　　但是，如果看看各大投行对黄金在1600美元的估值，就会另有一番滋味。尽管金价在过去几年几乎翻了4倍，但全球各大投行的预测还是空前一致："通胀调整后，目前金价与1980年苏联入侵阿富汗时期创下的逾2300美元历史最高纪录相比，仍有不小距离。"看看吧！如果按大投行们的估值，1980年时金价是850美元，可那时的美元值钱啊！按美国30年的通胀累计来算，那时的850美元与现在的2300美元是划等号的。因此，金价是明显被低估了，所以才有了德意志银行说黄金在2000美元/盎司之前没有泡沫；更有里昂证券直接把年底目标定到了2000美元。【详细】

金价走向何方？投资大师也“拎不清”

历史上，一些金属如铜、白银在历史上也曾充当过货币，但是黄金却是执行货币职能最为长久、应用最为广泛的商品。即使在金本位时代结束后，黄金仍作为财富保值增值、平抑经济波动的有效工具而备受各国政府追捧。数据表明，黄金已经成为继美元、欧元之后的第三大储备资产，约占全球资产储备的13%。今天，黄金仍以最终的结算货币身份参与全球贸易。金价究竟会涨多高？黄金究竟有没有泡沫？这是一直纠结市场的问题，毕竟金价7年间翻了两番，整整连续经历了十年多的大牛市。
　　黄金将遭遇“拐点”，金价将“见顶”的言论不绝于耳，投机大师索罗斯还曾称黄金是“终极资产泡沫”。尤其近期由于金价暴涨，市场有言论称个人散户投资为主的“傻钱”开始冲入金市，也是金价即将“见顶”的征兆。【详细】

目前，国际上4位有分量的投资大师对黄金价格走势也产生多空分歧。被称为“沽神”的对冲基金大佬约翰·保尔森（John Paulson）因为坚定持有黄金资产，已经坐享连续11个季度上涨的黄金牛市的胜利果实。而最新各对冲基金递交美国证券交易委员会（SEC）的13F文件显示，保尔森在2011年第二季度依然维持了对赌黄金资产价格继续上涨的仓位，旗下基金持有全球最大黄金担保交易所交易基金SPDR黄金信托基金的总额维持在46亿美元。【详细】

秉承价值投资的巴菲特、秉承价值投机的索罗斯，他们两个空前的一致，看空黄金。索罗斯今年一季度抛出约8亿美元的"黄金"。
　　巴菲特看空黄金很有代表性。他认为，现在把世界上所有已经开采的黄金堆起来，也不到67立方英尺的金属块，"按照目前的金价，黄金可以换全部的美国耕地，再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金。你愿意选哪一个？谁能产生更多价值？"巴菲特的看法，代表了很多人的观点。黄金的特殊作用是避险，遇到经济危机、战争、通货膨胀时，它的作用就能凸现，但是，如果经济平稳发展呢？黄金还有什么理由上涨？买股票能分红，持有黄金还要付保管费，为什么非得去买黄金？【详细】

金价上扬背后的“阴谋论”

本次黄金价格的上涨和20世纪80年代黄金价格走势相似。巴克莱亚洲策略师Manpreet Gill表示，金价在过去5年时间里一直处于上升通道，全球金融危机后，更是以之前两倍的速度上涨。黄金价格上涨的大部分原因，还是归功于金融机构大量买进黄金，而非因为一些中央银行增加黄金储备的结果。上述情况表明，最终推高黄金价格的并非一些正面因素，这也意味着，一旦市场信心转好，金融市场对黄金需求的降低，也可能导致金价出现大幅下跌。【详细】

有分析人士从阴谋论的角度出发，认为是一场“金融恐怖平衡之战”：这次的危机看起来是标普大义灭亲举起揭露美国债务上升危险的大幕，实则看看危机前后的政府总统、联储官员、评级机构、媒体各各登台上演，就会明白这是一次压力测试，测试美国继续依靠耍赖和偷窃别国发展成果能否维持其霸主和利益的能力和结果。

在标普下调美国国家信用评级之前，有专家通过推导西方经济波动模型，推算实际上美国经济已经于7月初到8月初这段时间里见底。而这个起于1900年的经济周期波动框架，对应着历史上经济波动周期的大部分高低点。所以美债危机可能是一个“苦肉计”。其用意无非有几个，其一是政治上的考量，用于挫败奥巴马连任；其二、将非美资本从美国市场上逼出，同时以抛售美国石油储备的方式压制原油价格，令非美资产在撤出美国股票市场后，只能进入黄金市场避险；其三、令海外的美国资本大量回流，替换非美资本溢出后的空缺。而从美国银行短期储蓄量一月增加83%，存款总额增加量达2万亿美元看，实际上美国资本早已做好接盘的准备。而股票现货市场的大跌以及黄金市场的大涨，说明美国人纯熟的金融操纵术已经达到了无敌状态，而之所以他们能这样做，是因为美元仍然是世界性的强势货币。因此，该分析人士预计美国人在完成这些之后，一定会释放超预期的就业数据，从而令美元指数出现强势上扬，令黄金市场出现屠杀非美资本的一幕。【详细】

国内黄金股反应平淡 走强仍待时机

事实上，全球整体进入紧缩周期不可避免。目前商品货币国家和新兴市场经济国家都已经开始步入紧缩周期，而随着欧美经济的复苏和通胀的日益抬头，欧美国家在明后年开始逐步收拢货币是一个大概率事件，届时全球将整体进入紧缩周期，从而支撑金价的流动性因素将不复存在。此外从历史上看，美元上涨平均持续6—7年，下跌平均持续10—11年，从2001年中期开始的此轮美元下跌已经基本走完了整个周期历程，而且现阶段的美国经济远比2008年要好的多，所以中邮证券更倾向于认为：现阶段美元正处于一轮熊市的最末端，接下来美元逐步走强是大概率事件。从长期来看，随着加息周期到来和美元走强，黄金高位风险将迅速增大。
　　而回顾上半年A股市场，国内黄金股的走势并未与黄金价格形成完全的同向运动，似乎也告诉了我们一些什么。事实上，在中东地区局势动荡的背景下，黄金价格上半年一度十分坚挺并创出新高，但同期国内的黄金股表现平平，颇有“跟跌不跟涨”之势。中信黄金行业板块上半年整体下跌10.74%，荣华实业和恒邦股份分别累计下跌27.4%和25.65%，与相对坚挺的黄金价格有“云泥之别”。由此可见，决定A股黄金股走势的更多是国内经济基本面因素。在货币政策持续收紧、经济增速持续下滑的背景下，强周期的有色金属板块自然难逃下跌命运。【详细】