全景网7月10日讯 迪森股份（300335）和新文化（300336）两家创业板新股今日正式上市交易。迪森股份（300335），发行价13.95元，银河证券预计公司首日上市价格为14.7－17.15元，则首日涨幅区间为5.37%－22.93%。新文化（300336），发行价25元，广发证券预计公司首日股价区间为26.5~28.5元，首日涨幅区间为6%－14%。
开盘，迪森股份报价18.5元，涨幅32.62%，新文化报价28.88元，涨幅15.52%。
10:16分左右，新文化换手率达50%，被临停1小时，停牌前涨幅20%，价格为30元。之后迪森股份也因换手率达50%，被临停1小时至13：03分，涨23.66%，报17.25元，换手率50.03%。截止收盘，新文化涨22.44%，报30.61元，换手率54.97%。
13：35分，迪森股份报价16.5元，涨幅19.63%，价格较开盘价18.5元跌10%，再次被临停1小时。
之后新文化因较开盘价涨10%遭再次停牌。
截止收盘，迪森股份涨17.85%，报16.44元，换手率69.36%；新文化涨27.20%，报31.80元，换手率79.94%。
迪森股份（300335）上市定价分析
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发行总数（股） |
34,880,000 |
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网上发行（股） |
20,668,000 |
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公司代码 |
300335 |
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发行定价（元） |
13.95 |
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市盈率（倍） |
47.58 |
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行业平均市盈率 |
46.35 |
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所属行业 |
其他社会服务业 |
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中签率% |
1.182 |
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上市日期 |
2012-07-10 |
新股聚焦
迪森股份主要致力于利用生物质等新型清洁能源为客户提供热能服务，是清洁能源研究开发领域的国家创新型企业和高新技术企业。公司的商业模式主要是与客户签订热能的长期供应合同，然后为客户提供全方位的服务，包括生物质燃料的供应，热能运行装置的安装与维修等。主要应用于工业窑炉、锅炉领域，可以替代煤、重油、柴油、天然气等化石燃料。公司此次募集资金主要投向太仓生物质成型燃料产业化工程建设和广州生物质成型燃料产业化工程技术改造，项目达产后正常年份生物质成型燃料的产量分别为10万吨，预计1.5年正式投产，能有效解决产能不足矛盾，同时为公司未来的发展做好准备。公司客户资源稳定，定价模式有利于传导上游成本价格变动的风险，因此公司总体风险可控，盈利能力保障性强。
投资分析
银河证券认为，迪森股份预期成长性高，给予一定的溢价，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按预测的2012年每股收益给予公司上市首日估值区间为30－35倍，对应的首日上市价格为14.7－17.15元，公司发行价格为13.95元，则首日涨幅为5.37%－22.93%。
风险提示
1.传统化石能源价格下降导致公司产品价格，从而影响盈利能力。
2.公司业务过于集中，且在主要业务开展区域内原材料采购出现不稳定因素，从而抑制公司稳定增长。
3.行业竞争加剧后面临的销售价格下滑和原材料采购价格上升的风险。
同行业可比公司估值参考
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股票简称 |
股票代码 |
股价 |
2011年 每股收益 |
2012年 每股收益 |
2011年PE （倍） |
2012年PE （倍） |
|
中电环保 |
300172 |
18.66 |
0.48 |
0.47 |
49.63 |
33.40 |
|
永清环保 |
300187 |
37.21 |
0.57 |
0.61 |
89.47 |
42.93 |
|
凯迪电力 |
000939 |
10.47 |
0.80 |
0.46 |
13.25 |
20.34 |
|
龙力生物 |
002604 |
20.23 |
0.54 |
0.6 |
44.02 |
33.37 |
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行业平均 |
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|
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49.09 |
32.51 |
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迪森股份 |
300335 |
13.95 |
|
0.43 |
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32.44* |
备注：数据摘选自光大证券。标注*的数据根据发行价计算而得。
机构合理上市价格估值比较
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机构作者 |
合理价格区间 （A股上市后） |
业绩预测 |
竞争优势/PE估值 |
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海通证券 陆凤鸣 |
12.9元-15.05元 |
预计2012-2013年EPS分别为0.43元、0.58元 |
给予12年市盈率为14-18倍 |
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国都证券 王双 |
11.5元-13.80元之间 |
预计公司2012-2014年的EPS分别为0.46元、0.62元和0.84元 |
可比公司2012年平均市盈率为30倍，考虑到公司近几年的发展速度以及在手订单量，公司2012年的合理估值为25-30倍 |
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光大证券 周励谦 |
13.26-14.28元 |
预计公司2012年至2014年的EPS分别为0.51、0.72和0.96元 |
给予公司2012年26-28倍PE |
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广发证券 谢军 |
12.5-15元 |
预计公司2012-2013年EPS分别为0.50元和0.76元 |
由于公司在二级市场没有可比公司，结合公司成长性和行业属性，公司2012年合理PE在25-30倍之间 |
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第一创业证券 何本虎 |
15.50~17.00元 |
预测，2012年、2013年和2014年的摊薄EPS分别为0.52元、0.85元和1.25元 |
分别按照2012年和2013年30倍和20倍进行估值 |
机构观点
光大证券：节能减排十二五发展规划指出，到2015年，非化石能源占一次能源消费总量比重达到11.4%；同时，生物质能源是唯一能够不依靠补贴即形成盈利的新型能源形式。作为行业龙头，公司将有望率先受益。与传统化石能源比较，生物质工业燃料生成的热力蒸汽吨成本可以节省30%以上；同时生物质工业燃料具有明显的环保优势，CO2可实现零排放。
广发证券：公司在生物质工业燃料利用中首创"能源+设备+服务"的全产业链经营模式，有效规避用户使用新技术带来的投资风险和运营管理风险。公司在近20个行业积累了100余家客户，示范项目布局后，如资金问题能及时解决，公司仍将保持高速发展。另外，公司定价模式紧跟传统化石能源价格波动，采取企业间自主协商机制，因此公司经营风险可控。
公司基本面
公司简介：
广州迪森热能技术股份有限公司主要致力于利用生物质等新型清洁能源为客户提供热能服务，是清洁能源研究开发领域的国家创新型企业和高新技术企业。公司系由广州迪森热能技术有限公司整体变更设立的股份公司。
主营业务：公司主营业务属于新能源与可再生资源范畴；产品为生物质工业燃料，主要应用于工业窑炉、锅炉领域，可以替代煤、重油、柴油、天然气等化石燃料。
所属行业：其他社会服务业
公司亮点：
1、基于自主创新的系统集成优势
公司一直非常重视自主创新，多年来专注于资源综合利用、生物质能源等新型清洁燃料、热能运营服务等方面技术的研究开发。公司是国家创新型企业、高新技术企业、广东省知识产权示范企业。经过十多年的发展，公司形成了较为完善的技术创新体系，设有迪森研究院、博士后科研工作站、广东省迪森热能工程技术研究开发中心和广东省企业技术中心。
2、商业模式增加客户粘性
公司负责在客户现场投资建设生物质热能运行装置，负责热能服务系统的运营管理，与客户签订的热能运营服务合同期较长（一般为8-10年或者按约定合同总量与最低年保底量折算8-10年），降低客户由于使用新能源而带来的投资风险，降低客户的技术风险和管理风险，并降低运营成本，与客户形成长期、稳定、排他、共赢的合作关系，公司营业规模呈现累加式增长。
3、募投项目有效提高产能水平
此次募投项目为太仓和广州生物质成型燃料项目，达产后将为公司带来每年20万吨/年的产能，能有效解决产能不足矛盾，同时为公司未来的发展做好准备。同时我们认为，公司客户资源稳定，定价模式有利于传导上游成本价格变动的风险，因此公司总体风险可控，盈利能力保障性强。
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