沪市平均市盈率进入个位数时代，预示着股指进一步下跌的空间不大，可在利空影响下惯性下跌不是没有可能。不过，投资者无法单纯指望低估值来扭转弱势，更不要说跌破10倍市盈率即快速触发反转行情。在忙着关注A股市场融资功能恢复的同时，各方更有必要思考如何提升投资功能。

　　进入5月份，沪市市盈率水平再下一个台阶。据上海证交所公布的数据显示，5月5日，沪市平均市盈率跌破10倍大关，降至9．69倍。这意味着沪市正式进入市盈率个位数时代，而其在 4月 30日为10．65倍。

　　上证指数目前并没有跌破今年以来的低点，全年低点是3月12日创下的1974．38点。 1至3月，沪市月末平均市盈率分别为 10．57倍、10．73倍、10．65倍。之所以出现平均市盈率先创新低，主要与最新盈利数据计入有关。截至4月29日，共有957家沪市上市公司披露2013年年报，仅有2家公司未如期披露年报。 2013年度，沪市上市公司整体业绩大幅增长，共实现净利润约 1．94万亿元，同比增长13．06％；每股收益0．60元，同比增长8．29％。另从整个A股市场来看，2513家上市公司2014年一季度累计创造净利润6003．46亿元，同比增长8．57％。

　　上市公司业绩进一步提升，而股指重回2000点附近，势必带来市盈率水平的下降。当前的沪市平均市盈率远低于近几年的指数低点。统计显示，上证指数2005年6月6日创出998点的低点，当日市盈率为15．42倍。 2008年10月28日创出1664点低点时则是13．55倍，去年6月下旬创出1849点时是10．17倍。

　　与历史高点相比，沪市市盈率水平更是回落惊人。 2007年10月上证指数最高攀上6124．04点，当月月末平均市盈率69．58倍。 2008年熊市之后，沪市一度在2009年8月初反弹至3478．01点。这一年7月底沪市收盘3412．06点，月末平均市盈率为29．41倍。横向比较的话，沪市平均市盈率同样处于较低水平。5月6日，深市整体市盈率为24．41倍，其中深市主板15．69倍，中小板32．14倍，创业板53．48倍。

　　上交所前不久再次解释，“主板市盈率最低”是对上交所股票市场的认识误区。从不同行业板块来看，2013年底沪市计算机、通信和其他电子设备行业的平均市盈率，甚至高于中小板和创业板中的同类股票。沪市平均市盈率之所以低，主要受到权重股拖累。

　　按一季报计算，多个银行股的动态市盈率甚至跌破了4倍。建设银行、农业银行、交通银行、光大银行、北京银行等一季报净利润分别同比增长11．12％、13．65％、5．56％、2．55％、9．51％，而其5月7日的动态市盈率分别为3．79倍、3．72倍、3．71倍、3．37倍、3．66倍。假如这些银行未来业绩稳定在目前的水平，且保持30％的年分红率水平，理论上说12年就能收回全部投资。折算成股息率的话，远高出“宝宝军团”的年化收益率。

　　应该看到，近年主板市盈率水平的走低是客观存在，且没有由此引来投资者对投资价值的惊叹。按专家的观点，“2007年以后，A股市场基本上就没有获得过有一定规模的增量资金流入。 ”管理层试图多途径吸引长期资金入市，例如，剔除因限售股解禁的兴业银行、北京银行等5只银行股，QFII今年一季度持仓市值创2007年四季度以来最高的水平。但由于缺乏赚钱效应，吸引长期资金入市的整体效果与市场期待有较大差距。这样的状况导致IPO及经济增速下滑的影响被放大，投资者在各类利空面前如同“惊弓之鸟”。

　　单向扩容造成股市重心不断下移，市盈率水平一降再降。沪市平均市盈率进入个位数时代，预示着股指进一步下跌的空间不大，可在利空影响下惯性下跌不是没有可能。“是金子总会发光”，相信低估值的沪市终究会被唤醒。不过，投资者无法单纯指望低估值来扭转弱势，更不要说跌破10倍市盈率即快速触发反转行情。

　　在忙着关注A股市场融资功能恢复的同时，各方更有必要思考如何提升投资功能。不可对平均市盈率跌至个位数时代听之任之，而应该如上交所年初寄语时称 “感觉如芒在背”，并采取切实行动来打赢“背水一战”，帮助投资者找回失去多年的信心。