在今年的结构化行情中，市场将故事讲到了极致，却忽视了对业绩的关注。最近，一些业绩不达预期的股票突然跳水，再次提醒了投资者，再美的故事也要遭受业绩的考验。

　　上市公司三季度报告刚披露完毕，我觉得可以关注下面三点。 

　　一、业绩同比复苏已经持续一年。

　　“四万亿”之后，A股上市公司整体净利润增速最高点出现在2010年的一季度，之后一年维持在30%以上水平，在2011年开始明显下滑。

　　在2012年三季度末， 上市公司净利润增速达到-1.97%的最低谷。之后逐季缓慢恢复，分别为0.2%、10.61%、11.49%和今年三季度末的14.4%。

　　所以，A股市场在去年12月的企稳，是和业绩增速基本同步，比业绩披露早一个多季度的时间。

　　不过，今年三季度末14.4%的利润增速，仍然属于三年来的较低水平，属于低速复苏，因此没能出现整体性的上升行情，而是在代表新兴经济的创业板上做出了突破。

　　二、创业板的业绩分化严重。

　　从整体来看，创业板的业绩确实如市场所质疑的那样，前三季度的整体利润增速只有5%，远不及主板股票的水平，但好过中小板。

　　在355家创业板公司中，前三季度净利润上升的有196只，只有55%。但市值最大的前20只股票，净利润算术平均增长42%，只有3只是下降的。这20家公司过去一年平均涨幅有166%，远高于创业板指数同期74%的涨幅，其中有17只超越指数。

　　所以，是这些创业板中的大公司、优质公司拉动了指数的走高。创业板公司业绩波动弹性大，业绩好的公司更容易获得超额收益。

　　三、银行的利润增速低于整个市场。

　　在前三季度，A股上市银行净利润为0.92万亿，占全部A股的53.4%，而在去年同期是54.4%。从增速看，上市银行前三季度净利润同比仅增13.02%，低于整体市场，这也是2010年底以来的首次。

　　银行业净利润的变化过程其实和整个A股并不同步，近三年增速的最低点发生在今年一季度，为12.64%，相比整个A股要滞后。同时，银行利润增速的复苏更缓慢，今年上半年同比增速是13.58%，而到前三季度更是下降到13.02%，这一增速只比今年一季度高，是2009年末以来的次低点，这可能是市场的一个风险所在。