盈利能力:1、2015年Q3非金融、石油石化A股ROE单季水平1.69%,较2014年Q3的2.37%有较大幅度回落,并创2010年以来单季ROE最低水平。2、非金融、石油石化2015年Q2ROE与2014年Q2相比基本持平的原因在于销售净利率的大幅提升抵消了资产周转率和权益乘数的下降。然而2015年Q3销售净利率拐头向下,没能再次抵消资产周转率的持续下滑。3、随着包括地方政府债务置换、专项金融债等强力的稳增长政策相继出台,上市公司的权益乘数(资产负债率)也从2015年Q1开始稳步回升,企业或主动或被动开始继续加杠杆,未来资产负债率有望进一步上升。4、预计Q4的单季ROE水平应与Q3水平大致相当,2015年全年非金融、石油石化ROE水平大概率落在7.60%-7.80%之间。

　　中报分板块比较:1、2015年Q3主板、中小板、创业板归属母公司净利润累计同比增速分别为0.21%、20.14%、25.92%,其中主板和中小板增速较2015年中报7.13%和23.51%的水平均有不同程度回落,而创业板一枝独秀,盈利增速持续反弹趋势。2、2015年Q3主板、中小板、创业板ROE单季水平分别为2.49%、2.14%、2.11%。

　　虽然主板较中小板、创业板的ROE水平仍然具有一定优势,但这差异呈现逐渐收敛的趋势,主板三季度ROE连续三年下滑,而中小板、创业板三季度ROE则连续三年提升。

　　中报分行业比较:周期类持续低迷,受政策推动的水务、环保工程表现出平稳增长;消费类整体平淡,其中景点、医疗等服务领域成为最大亮点;科技类保持高成长,互联网、通信设备表现最佳。

　　国家队持股情况:三季报证金持股742家公司,汇金持股1117家,其中共同持股494家。建议谨慎对待国家队高持股比例的公司。

　　(高持股比例公司见本报告结尾处的附表)