最近有报道称，截至4月19日，共有86只股票跌破首发价的50%。这个数据显示了新股具有的风险。而本报记者昨日根据有关数据统计，2009年1月以来沪深两市共发行了880只新股，占目前A股市场三分之一强。那些当年申购最热门的股票如今怎样呢?研究发现：发行市盈率越高，上市后跌破首日开盘价的概率越大。

　　发行市盈率高的股跌的多

　　以认购倍数看，这880只新股中，博云新材的网上认购倍数最高，达到1019倍。这只股票周一收盘价为23.13元(后复权价)，比发行价10.80元涨了114%，比上市首日开盘价涨25.84%。网上申购倍数达到976倍的鑫龙电器上周五收盘的后复权价为30.82元，是其上市发行价9.50元的3.24倍。

　　以发行市盈率看，新研股份发行价高达69.98元，发行市盈率为150.82倍，为所有新股最高，股民的网上认购倍数也有77.9倍，可谓“众星捧月”。周一收盘价为67.14元(后复权)，2011年1月7日上市后到现在，如果申购者没有抛掉，不赚反亏。如果上市当日以开盘价96元追进持有到现在，净亏30%。

　　发行市盈率达到138.46倍的星河科技，最新价21.92元(后复权价)，比发行价格36元还跌了14.08元，跌幅40%。

　　从统计上看，认购倍数高低与上市后跌破首日开盘价没有必然联系，而发行市盈率越高，跌破首发价的比例越大。纳入观察的880只新股中，有16只股票发行市盈率超过100倍，其中11只股票跌破上市首日开盘价，占68.75%。

　　上市后大多数新股业绩变脸是股价暴跌的主要原因。荣盛石化2010年10月上市，发行价53.8元，发行市盈率38.16倍。其招股书显示，公司2009年净利润同比增长率达到758.52%，2010年净利润增长96.34%，但2011年骤降为5.34%，2012年降84.43%。股价在周一已经沦为20.96元(后复权)，比发行价暴跌61%。

　　询价制成非法牟利手段

　　申购新股的资金来自两部分，一是机构资金，主要是公募基金、社保基金、保险基金、信托产品、QFII、券商理财产品等;另一部分是私募、股民。统计发现，后一部分资金认购倍数平均为154.20倍，是前一部分资金认购倍数的约3倍。这意味着，同一只股票，股民为买到一股所投入的认购资金为机构的三倍。

　　是不是股民太没理智?深圳信和投资总经理关铁良昨日在接受记者采访时表示，在过去，申购新股后在上市首日抛掉，一般都会有不同程度的收益。因此股市里总有一大批厌恶风险的资金踊跃申购。但新股发行制度引入询价机制后，新股发行价格(市盈率)可以定得很高，一二级市场的价格空间大大缩小，一些股票上市首日即破发。

　　按目前规定，一只股票发行价多少，要由主承销商向多家机构发出询价函，请他们定价。但这项看似公平公正公开的规则，却成为非法牟利的手段。

　　著名独立财经评论家皮海洲指出，询价制度在很大程度上就是一项推高新股发行价格的制度。不少证券公司都是基金公司的发起人股东，当发起人股东作为保荐机构保荐新股时，基金公司旗下的投资基金当然会大力捧场，对新股“人情报价”。这种“人情报价”，既是为了发起人股东的利益，也是为了基金公司甚至是参与询价者个人利益。有业内人士披露，“一般上市公司和保荐机构会答应给那些帮着抬高发行价格的机构人员许以每股3至5分钱的返利。

　　关铁良说，中国新股发行完全可以移植国外股市成熟经验，让上市公司和主承销商承担更多的市场责任，主承销商若哄抬股价，卖不出去要自己包揽。

　　主承销商自己只买几百股

　　本报记者统计发现，当市场哀鸿遍野时，上市公司和主承销商正在乐着数钱。

　　忽悠别人高价申购新股，主承销商自己却置身于风暴之外。880家IPO中879家的主承销商包销认购余额的股份不超过1000股。比如奇正藏药的主承销商平安证券只买了340股，这还算较多的，有的只买了几十股。

　　只有一次例外。2012年2月中国交建上市，发行63845万股，国泰君安证券公司为主承销商，因网下向机构配售遇到困难，自己被逼得“认购”(认购价格不知)了剩下的10229万股。该股上市后疯狂下跌，5.40元发行价不到一个月即告破，其后最低跌到4.17元。查持股变化情况，到2012年年底，国泰君安已经逃得一股不剩。