■特约撰稿　林海生

　　近期，希腊和西班牙的债务局势稍微缓解，令欧元区短期的风险因素暂时趋缓。加上，美国的债务上限、财政悬崖等风险影响的不确定性，市场炒作的重心再次转移至美元及其它的风险资产。美联储下调明年经济增速和失业率预估，并延续宽松的流动性举措，导致美元指数展开试探性回落。

　　上周末，中央经济工作会议定调积极，明确完成6大主要任务，适度增加信贷投放，加大投资性消费，并坚持房地产调控不动摇。重点在于扩大内需和推进城镇化建设，这将是未来10年投资A股市场的主线。技术上，过去2周大盘的涨幅超过200点，短期或倾向于高位盘整，宜重点挖掘不同题材的个股机会。

　　欧债局势暂缓　市场焦点转移

　　对于欧元区而言，欧债局势没有变得更糟，就是最大的利好。其中，欧元区就共同银行监管方案达成一致，欧元集团批准向希腊拨付491亿欧元的救助金，以帮助希腊如期完成2020年的财政目标。另外，希腊还宣布318亿欧元的债务回购计划，作为实现财政目标重要的一环;西班牙的融资环境尚可，银行业暂时避免被动求援。随着希腊和西班牙的债务形势出现转好，欧债危机的炒作题材被临时搁浅。直观体现在欧元汇率上，已经重新反弹至区间(1.27-1.32)的上轨附近。

　　鉴于欧债危机短期趋于缓和，美国财政悬崖与全球前3大经济体则陷入不同程度的衰退或减速。据悉，美联储分别下调今明年美国经济增速与失业率预估;中国年内经济减速符合预期，明年经济增长不过分追求速度;日本第3季度GDP年化下降3.5%，自民党(安倍晋三)赢得大选，拟继续扩大预算规模，以刺激日本经济。近期，市场炒作的焦点逐渐转移至美元与其它的避险资产。即：通过炒作以上的风险因素，短暂弱化了投资者对欧债局势的担忧情绪。

　　但是，欧洲国家面临经济和政治的困境，依旧没有得到有效的疏导。现阶段，德、法两国的制造业和经济前景继续陷入萎缩;蒙蒂将于明年预算后宣布辞职，意大利政局存在较大的不确定性;英国3A主权信用评级恐难以独善其身，标普警告并调降其前景展望至负面。综合以上分析，尽管欧债违约风险短暂得到缓解，但是，中长期的风险因素料将继续困扰全球经济和金融市场的表现。

　　美国经济滞缓 流动性延续宽松

　　近期美国公布的一系列经济数据反映清淡，诸如：消费零售、外贸逆差以及制造业指数均不及预期。美国联邦公开市场委员会(FOMC)发布了2012-2015年与长期美国经济和失业率等预估报告。其中，美国2013年经济增速调降至2.3-3.0%，较9月份预估2.5-3.0%略微走低;失业率则下滑至7.4-7.7%，亦低于9月份预估7.6-7.9%。透过对比发现，明年美国经济增速与失业率出现双降，经济前景维持迷局难言彻底改观。

　　面对经济复苏缓慢的现状，美联储追加新的购债协议，亦被称为QE4。每月额度450亿欧元与QE2的规模相符，进而替代卖短买长的扭转操作(OT)政策到期后留下的空白。QE3、QE4具备共同的特性，即上不封顶。只要美国的失业率高于6.5%或通胀水平低于2.5%，那么，美联储料将致力于延长定量宽松的政策，长期维持零利率政策未变。

　　进入12月底，美联储遭遇到多种尴尬的政策瓶颈。除了扭转操作到期以外，美国的政府债务和财政悬崖均面临着风险。美国的财政赤字继续增加，导致美国政府债务再度逼近上限，当前可用余额仅剩不足625亿美元。由于奥巴马坚持对美国2%富人增税，这点与共和党提交的解决预案格格不入，导致国会参众两院在财政悬崖的谈判问题上步履维艰，预计至年底最后期限才有可能取得进展。

　　在国际上，美联储协同瑞士、英国、加拿大以及欧洲央行联合声明，将美元流动性掉期协议延长1年至2014年2月1日，此举有助于降低美元的避险需求，促使美元指数短期走弱，并维持较低的融资利率成本，满足欧洲美元的流动性需求最大化。

　　扩内需和城镇化　A股享受政策福利

　　上周末，中央经济工作会议千呼万唤始出来，积极部署明年经济的6大任务，主要涵括：改善宏观调控、夯实农业基础、调整产业结构、提高城镇化质量、加强民生保障以及深化经济体制改革。其中，重点在于扩大内需和推进城镇化建设。由于欧债危机、美国财政悬崖以及全球经济衰退的多种风险因素盘根错节，因此，内需和城镇化被当作是偌大的蛋糕，预示着明年中国的经济形势显得谨慎乐观。

　　截至目前，中国居民的储蓄率高达52%，储蓄余额已经突破18亿元，人均储蓄超过1万元。今年3季度末，中国消费占GDP的比重为55%，距离发达国家的水平存在不小的差距。而且，农村人均GDP贡献点数大约占城镇均值的1/5。鉴于此，如何做好扩大内需和推进城镇化建设，将为中国经济实现更多的包括质和量上的突破。

　　从现阶段来看，我国的城镇化水平大约为51.27%。按照每年推进城镇化1%的进度来看，2020年中国有能力实现60%的城镇化目标。为此，城镇化概念将演绎出众多的受益题材。其中，建材、水泥和基建板块直接惠及;新能源、新材料和节能环保等新兴产业项目间接获益;百货、旅游和消费等领域理应也能分到一杯羹。

　　综合而言，中央经济工作会议与本月初的中央政治局会议的基调完全一致，为明年经济的任务和目标进行谋篇布局。国内宏观因素正在朝着积极的方向发展，有助于支撑短期盘面的反弹基础。技术上，自12月4日低点1949.46反弹以来，大盘的涨幅已超过200点，过去两周连续拉出2根大阳K线，并成功脱离前期的阻力区域。本周大盘总体上维持高位震荡，投资者宜重点把握个股题材的交易机会。