近期以来，尽管股指连创新低，但金融服务、建筑建材等低估值板块表现强势。在12月5日的反弹行情中，金融服务板块更是成为了引领大盘指数向上的中坚力量。从行业指数来看，在所有行业指数中估值最低的银行板块，已在9月26日提前上证综指2个多月见底，至今行业指数涨幅已达10.28%。我们认为，场外资金当前更为看好估值较低的蓝筹板块，而市场整体格局的结构性分化以及低估值板块内部分化将构筑未来市场投资的主线。

　　11月6日以来的下跌行情被市场形象地称为杀估值行情，中小板、创业板以及中证500指数成为杀跌主力，而沪深300指数表现相对抗跌。以银行、地产、建筑建材为代表的、低估值股票集中的板块似乎并未受到悲观情绪的影响，如上周银行指数上涨0.22%，在大盘连创新低的弱势格局中显得较为另类。从最近1个月的数据来看则更为清晰，银行指数的涨跌幅为1.11%，跑赢上证综指5.4个百分点。究其原因，主要是近期A股格局的持续弱化，降低了市场资金的风险偏好度，具有良好防御功能的低估值板块成为场内资金关注的焦点之一。而新批合格的境外机构投资者(QFII)等场外资金通过大宗交易通道大量增持银行股，显示出对低估值板块未来行情看好。

　　出于寻找安全边际的考量，越来越多的资金将注意力转向了低估值板块。但低估值板块绝非铁板一块，具有不同政策与业绩预期的板块市场表现也正在出现分化。从近期走势来看，具有政策利好预期的低估值板块受到市场资金的格外关照，如受益于城镇化政策预期的建筑建材板块。另外，受益于铁路建设重启的交运设备板块的市场表现也远强于大市。在未来市场行情的演绎中，这类同时具有政策利好与低估值优势的板块或将继续发挥市场向上的中坚力量。

　　我们认为，大盘的放量上涨暂时缓解了市场的悲观情绪，后市仍有一定的反弹需求。然而，在A股供需失衡问题有望解决之前，市场整体弱势格局难言反转，反弹高度也有待后市成交量的检验。临近年底，市场资金面并不宽裕，创业板仍面临着巨大的解禁压力，场内资金的左右腾挪必然导致各板块市场表现的结构性分化，而场外大资金显然更看好估值较低的蓝筹板块的投资价值。市场整体格局的结构性分化，以及低估值板块内部的继续分化或将构筑未来市场投资的主线。