《红周刊》作者 杨光

　　受国内外综合因素的影响，8月汇丰和国家统计局颁布的PMI指数双双低于50的荣枯分水岭，经济见底遥遥无期，覆巢之下岂有完卵?经济的不景气导致非金融A股公司在过去几个季度的收入增速明显下滑，2012年二季度收入增速下滑至6.1%，扣除非经常性损益后的净利润同比增速下滑了22.6%。而反观医药行业，盈利增速及利润总额在2012年2月跌入低谷后却开始了逐月回升，1~7月，医药制造业实现营业收入9095亿元，同比增长19.1%;实现利润总额891亿元，同比增长17.8%。

　　数据显示，医药上市公司整体二季度扣除非经常性损益后净利增速达16.2%(见附图)，而在剔除部分因个体性因素导致业绩波动巨大的公司后，医药行业重点公司整体扣除非经常性损益后，净利润增速达到13.2%，其中细分行业中药龙头公司净利增速达24.2%，位列第一。

　　中药公司的业绩高增长与其行业特点密不可分。我国中药公司具有深厚的民族文化底蕴，跨国药企无法与其竞争，在医药行业中“护城河”最深，拥有看不见的“天花板”。业内专家表示，相对西药的实际专利保护期只有17年甚至更短，而国内一般品种的中药享受国家行政保护，理论上最长可达74年，像片仔癀、云南白药等传统中药的配方有数百年历史，属于国家机密，具有不可复制性和垄断性。

　　政策扶持和成本下降双轮驱动

　　除自身先天优势外，中药行业还一直受到国家的大力扶持，如今年5月8日卫生部公布的《抗菌药物临床应用管理办法》就明确利多于中药企业。“‘限抗’留白的空间可能对止咳祛痰平喘和清热解毒类中药的使用大幅提升。”华宝证券研究员俞向兵认为，此项政策的出台将使以前伤风感冒即使用抗生素的情况大大改善。而目前A股医药公司涉及这类中药注射剂的主要有康缘药业，预计公司未来业绩将会因此有超预期的表现。

　　除政策扶持受益外，近一年中药原材料价格的下跌也对部分中药公司业绩有所增厚。资料显示，中药材价格指数由2009年初的2500点一路上涨到2011年中期的7000点，随后指数有所调整，目前指数为6200点左右。招商证券分析师李珊珊判断，中药材历来有“涨3年跌2年”的规律，价格高位年份，药农持续的扩种导致随后供给持续增加，而在今年药材集中“产新”收获上市的8、9月份，价格将会继续回落。由于一般中药饮片的价格在原材料价格回落的时候不会下调，因此受益程度更大，中药材价格下降有望成为今明两年中药股新的投资主题。李珊珊建议关注中药饮片类企业康美药业和华润三九。

　　天士力这几年一直是中药行业的白马股，今年更是受到了券商的一致看好。申银万国研究员娄圣睿放“卫星”：“公司是医药板块的战略性品种，千亿市值明确”。对于娄圣睿预测的千亿市值，如按照公司5.16亿的总股本、53元左右的收盘价计算则要翻两番才能达到。俗话说“人有多大胆，地有多大产”，未来天士力是否能达到千亿市值的美好预期姑且不做判断，但由此却可见业内人士对天士力看好的青睐程度。此外，国内妇科第一品牌的千金药业也被一些机构所看好。

　　目前，天士力、康缘药业、康美药业、华润三九和千金药业等医药股走势独立，处于中线上升通道中，尤其是天士力2008年9月见底9.47元后走出一波4年的牛市，股价上涨了4倍多，最近仍不断创出历史新高，机构抱团取暖迹象明显。从技术讲，中长线牛股的操作策略是买低不买高，天士力依托30日均线稳步上扬，投资者可以等待其调整到位企稳后再逢低介入中线持有。