财经人士 刘勘

　　PMI创7个月新低，显示制造业活动放缓，实体经济或将进一步下滑，这将制约当前股市投资者的信心。

　　近日公布的我国制造业PMI为50.2，低于上月50.4，创7个月新低。本周一公布的6月汇丰中国制造业PMI降至48.2，也低于5月份48.4，这是我国制造业运行连续第八个月环比放缓。官方PMI与汇丰PMI差别在于，前者数据主要采集于大型企业，而后者则专注于中小企业，说明大企业和中小型企业依然深陷泥潭， 显示制造业活动放缓，实体经济或将进一步下滑。从分项指数来看，由于国内外市场有效需求疲软，6月新订单总量与新出口订单皆加速收缩，其中新出口订单指数降至45.8%，为2009年3月来最低。另从一些行业数据分析看，部分企业开始隐现通缩苗头，这样一来，当然会制约当前股市投资者信心的重树。

　　还有近日国际市场上发布的6月欧元区制造业PMI为45.1，仍处于2009年6月以来最低水平，显示欧元区制造业仍在急剧收缩，二季度经济衰退持续，区内制造业收缩态势已经延续了11个月。数据预示第二季度欧元区制造业产出将收缩1%，下半年收缩还将进一步加速。尤其6月份欧元区五个最大成员国制造业均处于收缩状态，德国6月PMI为45，跌至三年低点，意大利、西班牙和荷兰制造业也均出现不同程度恶化。其中西班牙6月制造业PMI为41.1，为2009年5月以来37个月低点。制造业产出和新订单缩水，导致欧元区就业岗位明显下滑，欧元区5月失业率升至11.1%，再度创下历史新高。在全球经济趋于紧密联系的情况下，国外市场的负面因素又增加了A股市场人气集聚的难度，增量资金在这样背景下，近期是不可能形成的，反而是二级市场存量资金从年初的1.3万亿水平，继续下降到6月末1.04万亿，

　　7月3日央行在公开市场再施大手笔，进行1430亿元逆回购操作，创今年逆回购操作量新高。源于近两周公开市场到期资金量小，在央票和正回购双双暂停的同时，央行连续2周向市场注入流动性已达3770亿元，几乎相当于下调一次存准率。由于未来外汇占款预计将持续处于低位，且7月公开市场到期资金量锐减，因此7月资金面仍不乐观，唯有通过存准率下调，才能改变目前资金价格居高不下的态势。因为，回购仅为短期工具，7到14天陆续到期后，若不出降准政策的话，逆回购发行规模或将越滚越大，最后肯定还得通过降准来解决。但虽然7月存款准备金率有望再度下调，预计对股市的作用也将有限，投资者谨慎心态恐怕会依然如故。

　　从中期趋势来看，经济震荡寻底的格局还很难发生改变，经济局势仍将对股指构成掣肘。目前股市对“差经济、弱政策”的组合已经达成共识，在这一背景下，股指很难出现超预期的大级别反弹行情。

　　来源:《金融投资报》