今年上半年，欧债危机一波三折，美国经济复苏放缓、国内经济增长与政策调控之间不断博弈，三大事件互相影响的叠加效应，成为下半年关注的重点。在错综复杂的内外环境下，投资者该如何把握投资线索呢？

　　近日，广州证券举办“2012年中期投策略报告会”。广州证券副总裁、首席经济学家郑德珵在会上表示，今年下半年欧债危机恶化、美国经济复苏放缓、中国经济增长明显放缓三种情况可能并存，不过，这三种状况最坏情况发生的叠加效应是小概率事件，因此对于经济、政策环境和证券市场的影响，仍可保持谨慎乐观的态度。

　　广州证券认为，我国宏观经济可能在2-3季度逐步企稳，多数行业的经营状况可能在2012年下半年有所改善以致赢利有所改善。而与此同时，原材料价格的回落、财政减税政策的实施也将有利于降低企业各项成本，提升企业盈利。综合分析机构对A股各行业的盈利预测和A股各行业在2012年一季度的盈利增长情况，建筑建材、机械设备、金属、信息设备等行业在2012年下半年的盈利增速有望得到改善。

　　除此之外，近期还有一些积极信号值得注意。广州证券首席分析师袁季表示，在流动性方面，负利率“转正”是一个积极的信号，在其研究框架中，这是支持股市向好的重要条件之一。

　　其次，广州证券研究所对股市泡沫测算的结果显示，股市泡沫逐步降低，3月泡沫下降到21.51%，为第2个月处于“小”状态。目前泡沫状态同2005年初以及2007年初的状态较为类似，这也是另外一个积极信号。

　　最后，当产成品库存指数上升到48以上时，去库存压力较大；下降至45以下时，补库存动力较强。产成品库存指数的高点与上证指数的低点有较强对称性，成品库存高点和购进价格低点和谐地匹配，对应股市将产生有一定级别的上升行情。

　　袁季还指出，“重视估值、尊重趋势”是投资者需要考虑的问题，此外还应重视政策预调微调的积极预期。袁季表示，随着各项具体措施的落实，预期“稳增长”的作用力将对经济起到提振作用，市场也将反馈积极预期。投资者应将多空双方窄幅拉锯之后选择的方向作为着眼点，而整理行情后市场波动可能加大。

　　广州证券表示，维持有力战术反击的判断，建议投资者在市场波动中枢向低位靠近时可增持蓝筹成长股，而在靠近高位的过程中可择机降低仓位。而更大规模的趋势行情尚待条件进一步成熟，投资者应在坚定信心的同时具备耐心。

　　此外，对于近期备受关注的银行业，广州证券表示，在银行的经营模式短期内难以发生根本性变革的前提下，今年下半年全行业盈利的增长情况仍然决定于“量”能在多大程度弥补“价”的回落。短期内，作为银行业的上下游的宏观经济政策面和实体经济均难构成银行业景气度持续繁荣的基石，尽管银行业在市场出现下跌时，被动获取相对收益的几率依然较高，但由于行业缺乏整体性机会，因此暂时维持银行业“中性”投资评级。而基于银行估值处于安全边际的考虑，广州证券认为，在货币政策逐渐放松、资产质量方面的不确定性逐渐明朗，以及流动性不足的现状得到改善时，银行也不乏估值修复的机会。