尽管中概股风波日渐平息，但投资者仍心存顾忌和担忧。这样的背景下，中概股能否真正迎来资本市场的春天？

    春意正浓，万物争俏。海外的中概股，也是一番热闹镜像：有的忙于私有化退市，有的奋力抗击做空机构，也有的在沉寂一段时间后重新登陆美国资本市场……
　　一位帮国内企业海外上市的人士对《融资中国》记者表示，在其业务沉寂一段时间后，现在又接到了新业务，但此次是直接IPO，"借壳肯定是不行了"。
　　
    机构参与私有化
    曾几何时，中国民营企业海外上市，让很多创业者觉得非常遥远。曾任纳斯达克中国区总裁的潘小夏，至今还记得当初帮国内一家屠宰企业登陆纳斯达克时，企业负责人激动乃至不敢相信的神情。
　　基于对中国广阔市场及经济前景的看好，海外上市的中国企业曾受到投资者热捧，但由于监管缺失等问题也使得海外上市企业质量鱼龙混杂，更为这次大规模猎杀中概股埋下一个隐患。
　　危机爆发后，大多数中概股的估值受到严重影响，一些企业开始选择私有化。"这一波向下打压后，不能正确反映一些公司的估值，无法做后续融资，企业就没法继续发展。"潘小夏对《融资中国》记者表示一些企业私有化的原因。
　　而一些由于种种原因没能在国内上市，为了募集资金而借道海外上市的企业，在达到当初上市目的后，也开始借助此次"契机"实现私有化。一位之前帮企业海外上市的人士对《融资中国》记者表示，一家前几年其运作在美上市的企业，目前已经私有化。"他们已经完全达到了上市的目的。当时这家企业借壳上市就是为了融到企业发展所需资金，使其从一个小型企业爬升到一个规模化的企业。"据美国投行罗仕证券统计，2011年共有22家在美国上市的中国公司宣布或已经完成私有化退市。罗仕证券预计，私有化交易在2012年将继续保持强劲势头。潘小夏对本刊记者表示，企业私有化是比上市还要难的一个过程，而且需要资金量较高，哈尔滨泰富电气私有化就花了上千万美元的费用，比其上市时的费用还要多。
　　正因如此，也为一些投资机构找到了一项新业务--参与企业私有化。
　　一位业内人士告诉《融资中国》记者，有些投资机构从去年三四季度就开始了参与企业私有化的业务运作。资料显示，在美国通过私有化退市的大连傅氏、泰富电气、中消安分别获得了盘实基金、霸菱亚洲投资基金、贝恩资本的支持。高盛(亚洲)前执行董事胡祖六发起的春华基金也支持了康鹏化学的私有化退市。
　　对于参与企业私有化的投资机构实现退出获益的途径，可以选择将其持有的企业股份转让给其他投资机构实现退出，或者已私有化的企业日后被并购，投资机构择机退出。而最理想的方式要数实现私有化的企业再重新上市，因而一些投资机构在选择支持私有化的企业时，一般首先会考察企业能否在几年内再次上市。
　　
    中概股“抗争”
    在一些中概股忙于私有化的同时，一些"不甘"被猎杀的企业也在奋力抗击做空。哈尔滨泰富电气就是一个击败做空对冲基金，让对冲基金亏损几个亿的案例。
　　从去年六月份以来，就有美国独立调查机构接连发布质疑报告，指出哈尔滨泰富董事长杨天夫的控股公司与国家开发银行间所签订的4亿美元贷款存在问题，而这笔贷款恰恰主要用于前者对哈尔滨泰富进行管理层收购的相关费用等用途。除此之外，还公布多份文件和单据表示，哈尔滨泰富存在重大财务问题，融资能力不足以完成管理层收购，为其提供信贷的公司也不具备相应资金实力。
　　当时（2011年6月16日）哈尔滨泰富暴跌51％，创赴美上市以来单日最大跌幅，跌至6.98美元，不足其发行价三分之一，易手1400万股，也创了其上市以来最高纪录，此后更是跌至5.82美元的历史最低值。
　　此后，哈尔滨泰富也奋起反击，股价其后也一路上扬，最终在去年11月29日以每股将近24美元的最高价私有化。"最高市值私有化，说明哈尔滨泰富原来中国、美国的投资者都赚着钱了，敢这么高位退市，是有实实在在业务基础的。"当初投资哈尔滨泰富上市的潘小夏对《融资中国》记者说到，由于美国资本市场不能给哈尔滨泰富一个正确的估值，所以其选择了私有化，而此后哈尔滨泰富有可能首选香港再次上市，但还没有最后确定。
　　同样是去年六月份，市值70亿美元，被认为是北半球最大的私人林业--嘉汉林业也遭到了浑水的"攻击"。"伯纳德麦道夫提醒我们，当一个成熟的组织进行欺诈时，其骗局可以大到偷天。嘉汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案，它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值达到70亿美元时，现在骗局将寿终。"浑水在报告中写道，嘉汉林业夸大资产、伪造销售交易，诈骗了数十亿美元的资金，给予嘉汉林业"强烈卖出"的评级，每股估值低于1美元。
　　随后嘉汉林业成立独立调查委员会，在加拿大、香港和中国大陆聘请独立法律顾问和独立会计顾问就此事展开调查。随后调查结果陆续出来，《融资中国》记者在消息人士处得到的一份《嘉汉林业宣布独立委员会调查结果》的资料显示，"独立委员会报告核实了公司的现金结存，确认了公司声明的林木资产的登记权属或合同权利及这些资产的账面价值，反映了与此前公布过的总收入相符，驳斥了关于裕达木业是公司的一子公司的指控。我们可以明确地宣布，嘉汉林业并非浑水公司所指责的'近乎彻底的骗局'和'庞氏骗局'。"并表示，"我们期待独立委员会最终报告的发布，预计发布时间会在今年年底前。"直至今年二月份，嘉汉林业公布了最终调查报告，该报告显示，尽管独立委员会已经审查了从管理层获得的与某些关系问题相关的信息和分析，包括在此前提交报告中收到的额外信息，但出于最终报告所述的原因，独立委员会仍将无法就正在考虑的关系问题得出确定性结论。
　　自去年8月股票停牌，现在又面临集体诉讼的嘉汉林业，最后结果如何，还是个未知数。
　　
    好转迹象显现？
    这场轰轰烈烈的做空中国概念股的风潮渐去，一些"裸泳者"也终于显现，中概股的诚信体系也将重建。随着市场逐渐回暖，一些中国企业又继续向美国资本市场迈进。
　　3月24日，名牌时尚折扣网唯品会正式在纽约证券交易市场挂牌交易，高盛和德意志银行担任主承销商，股票代码为"VIPS"。另外，神州租车、盛大文学、易传媒、新生源等4家，也已正式向SEC递交IPO申请。
　　但上市首日，唯品会股价收盘大跌15.38%，报5.50美元。而且，唯品会最终确定的6.5美元的发行价，也比之前的8.5至10.5美元定价区间下限下调23.5%。投中分析师表示，唯品会在IPO时的低估值、认购不足，以及上市后股价的不断下跌均显示其并未真正获得投资者的认可，投资者目前对于中概股的诸多顾忌和担忧依旧。
　　虽然如此，这已比去年下半年的情况有很大好转，"首先美国证券市场本身的情况是不错的，纳斯达克指数创了12年历史新高，接近3000点，道琼斯指数现在也是四年的新高，中国公司也出现了一些新的好转的迹象。"纽交所全球上市业务部亚洲区总经理杨戈在《融资中国》资本年会上说，"另外一方面，还有很多研究机构在质疑中国公司的一些问题，但最近被质疑的中国公司，比如新东方等，他们的股价都没有受到什么影响，这表明投资者对中国公司的信心有所加强。我们希望在今年3、4月份开始中国公司重返美国IPO市场。"另外他还表示，在目前中国的经济转型阶段，有两个行业是比较看好的，一个是具有消费升级概念的消费服务业，代表公司像新东方、七天等；另一个是科技创新，像百度、优酷，这些公司不仅在美国的商业模式基础上，而且结合中国的情况进行了很多创新。
　　潘小夏也认为，虽然现在中国企业去美国上市的势头暂时被压，但以后还会重启，"很多企业还是适合在纳斯纳克等海外交易所上市，因为国内创业板还是规定企业必须盈利才能上市，且门槛越来越高。"另外，证监会又出台了一系列规范市场、增加新股发审透明度等政策措施，对企业上市审核趋紧，也势必使一些企业把上市地点瞄准海外资本市场。
　　"纳斯达克对中国企业总的来说还是看好的，但是他们的一些做法比较简单粗暴。确实，中国有些企业是恶意的、系统性地做假账，但绝大多数企业还是好的，有些企业就是不太熟悉规则。"潘小夏对《融资中国》记者说，"纳斯达克在这段时间，应该是对中国企业积极辅导，有困难有危险的时候不应该落井下石，反而应该持一个积极支持的态度。要检查自己的工作，稍微有一点动静就给人家摘牌，确实会造成冤假错案，对以后纳斯达克自己在中国的发展也不好。""中国概念股，需要一年以上，或者两到三年的时间，恢复信心。但对于一些高质量的国际股或者是一些概念非常新颖热门的互联网股票，海外资本市场可能还有兴趣，但对一些常规的低端制造业，中国的这些企业不要去美国市场。"Balaban合伙人Mike建议道。