一些中概股股价有所回升，但整体还处低位，现在赴美上市，估值不会太理想。专家预计，对中国公司而言，新的上市窗口期最快会在2013年二季度出现

　　自中概股风暴以来，中国企业赴美上市开始进入“冰冻期”。到目前为止，今年只唯品会一家(3月份)在纽约证券交易挂牌交易。

　　而之前一些中国企业去海外上市惯用的反向收购方式，也基本上被“封杀”。“现在反向收购这个市场太难，企业基本上都不再考虑了。”一位业内人士对《融资中国》记者说。《赌注中国》的作者、ICR高级副总裁Robert Koepp对《融资中国》记者表示，其认识的几家公司此前已经为反向收购上市做了大量工作，而那时“猎杀”中概股事件还没到高峰点，但如今当这些公司想去上市时，发现这个窗口已经关了。

　　股价进入恢复期

　　由于受中概股诚信危机、VIE结构及机构频繁做空诸多因素影响，中概股股价持续下跌、市值大幅缩水，令人大跌眼镜。神州租车、迅雷、拉手网也纷纷搁置了上市计划。

　　“从上半年唯品会的流血上市不难看出，美投资者对中概股信心尚未恢复。再加上中国经济增速放缓、世界经济复苏乏力，美元基金如想实现美国资本市场退出，中概股若要重塑当年辉煌还需假以时日。”清科分析师张琦对《融资中国》记者表示。

　　而现在不少中概股股价较之前年中时的低谷期已经开始回复。

　　“今年6、7月对中概股来说是一个很大的低谷期，奇虎股价当时十四五块，现在已经二十五块了。现在中概股的股价已经上升了不小，目前看已经不是很便宜了。”雪球财经分析师申文风对本刊记者说道。

　　Rob也认为中概股会越来越康复。他表示，之前一段时间美国投资者对中概股过度积极，出现“中国热”，但随着2010年下半年做空者找到一些确实有问题的中概股，股票市场又不太健康的反映，出现过度低迷。“我预测以后中概股股价会越来越合理化。第一，做空者的影响越来越少;第二，一些中概股的中报披露业绩很好;第三，除了企业自身做得好外，对中国宏观经济发展，很多投资者也看好。”

　　而要挽回美投资者对中概股的信心，让股价回升，中国企业还有不少功课要做。张琦表示，首先，企业需严于律己，一方面建立合格规范的财会体系，杜绝通过假账欺骗投资者。另一方面，着力改善企业经营状况、提高盈利水平，以回馈股东及广大投资者。其次，企业自强的同时还需积极适应当地文化与金融规则，对投资者坦诚相待，加强与投资人的沟通与交流，减少信息不对称。最后，中概股在遭遇做空机构的无端做空时，应勇于拿起法律武器捍卫自身权益。

　　Rob对本刊记者谈到，在和一些中国企业接触时，感觉一些企业状况很不错，但谈及其未来发展战略时，却感觉模糊不清，“也许是一些企业有具体的发展战略，但是不愿意说出来，任何公司都有他们的商业机密，也不是什么都要说。但是你应该让你的伙伴、股东知道你打算怎么发展这个企业，否则很难要求投资者支持你。”他认为中国的企业要多和市场交流沟通，以赢得投资者的信任。

　　此外申文风还建议中国企业特别是中小企业要尽量吸引投行关注，因为很多投资对“小中概”都没有报告覆盖。“把投资者关系做好，让更多的投行来覆盖你，充分展示自己，要跟美国投资者更好地互动，让他们对企业更了解。”

　　对于中国企业未来赴美上市状况，申文风对本刊记者表示，虽然目前一些中概股的股价已经有所回升，但整体还处于低潮期，如果现在去美国上市，估值可能会不太理想。大家都在等哪一家公司能够打开这个上市窗口。“希望几家优质的公司去美国上市把这个窗口打开，我认为‘去哪儿网’是一家很不错的企业。根据它的企业状况，应该能获得一个比较好的估值，对后面的企业也是一种刺激。”

　　纽约泛欧交易所集团执行副总裁兼美国上市及现金交易执行联合主管史考特·卡特勒日前表示，在一个运作有效的市场看空和看多都是很正常的，更多投资者应该听到两方面的声音，根据自己对公司的成长性、经营情况，去判断应该听取哪方面的信息。在美国，股票的价格和价值，最终还是由市场来决定的

　　他预计，对准备赴美国上市的中国公司而言，新的上市窗口期最快将在2013年二季度出现。“现在有很多公司等着来IPO，有很多是来自于创新产业的公司，这些公司增长很快，而且盈利性也比较高，所以面临很好的投资机会。我们确实希望能够给这些公司提供一个上市的场所”。

　　赴美上市新方式

　　如今随着一些中概股半年报披露的优良业绩，以及股价的回升，中国企业赴美上市的窗口似乎透出了一丝曙光。日前第一视频旗下的中国手游娱乐集团以“介绍上市”的形式在美国纳斯达克交易所上市。

　　中国手游此次采取的“介绍上市”方式，之前国内企业很少用，不过在目前中国企业海外上市的“冰冻期”中，这种方式或许会成为赴美IPO的另一条路。

　　介绍上市是已发行证券申请上市的一种方式，不需要在上市时再发行新股，因此不涉及融资。而该类申请上市的证券已有相当数量，并为公众所持有，故可推断其在上市后会有足够的流通量。如中国手游上市后至少将有约6.7%的流通盘。

　　介绍上市在境外是常见的一种上市模式。据统计，从2009年2012年5月，在87家香港交易所新上市公司中，总共有9家企业采取介绍方式挂牌，其中有5家为由创业板转为主板挂牌，3家为已在其他交易所上市后另赴香港上市，而1家属于分拆上市。截至2012年，A股市场还没有类似的模式。

　　“采用介绍上市，企业依然需要经严格的美国证监会审批通过之后，方能取得上市资格。”第一视频集团CFO冼汉迪表示。

　　据冼汉迪介绍，想在美国通过“介绍上市”的方式登陆资本市场，必须符合三个条件：第一，公司有充沛的现金流，目前没有融资需求;第二，通过SEC的审查标准，但高于一般IPO的重要一条要求是，公司有清晰的商业模式且必须已经实现盈利;第三，必须拥有一个上市的母公司。

　　据了解中国手游是目前中国手机游戏开发商和运营商中收入最高的公司。招股书显示，中国手游2011年总营收约人民币2.43亿元，实现净利润约人民币1.63亿元。截止2012年3月31日，中国手游净资产超过8亿元人民币，总债务仅不到9000万人民币，现金及现金等价物约1.4亿元人民币，财力相当雄厚。

　　根据易观国际的报告，2011年，以所有游戏开发者获得的营收计算，中国手游的市场份额为18.7%，高于2至6名竞争对手的市场份额总和，排名第二的竞争对手为4.9%。

　　尽管公司高层再三表示，对中国手游未来的前景无论从资本层面和企业运营层面，公司管理层都非常看好。这也是为什么中国手游能顺利在美国上市的一个很重要的原因，让资本市场清晰地看到其实实在在的盈利模式和能力，这点对于现时的资本市场非常重要。但同时也必须承认，采用“介绍上市”的方式也与整体资本市场环境有关。