财务费用增幅最大 销售费用居高难下

　　Wind数据显示，截至26日，沪深两市有807家A股上市公司披露2011年年报，这些公司共实现营业收入81001.75亿元，同比增长28.89%；实现归属母公司股东的净利润合计7603.69亿元，同比增长20.19%。

　　剔除金融类公司后，其余789家上市公司的“三费”（销售费用、管理费用和财务费用）总额为5468.56亿元，比上年同期增长20.42%。而这789家上市公司2011年营业收入为66567.59亿元，同比增长29.3%；归属母公司股东的净利润为3438.54亿元，同比增幅为12.42%。这些公司的三项费用增幅低于营业收入增幅，但“三费”总额及增幅均超过净利润总额以及增幅。

　　不过，789家上市公司“三费”占营业收入的比重（期间费用率）由2010年的8.82%下降至2011年的8.21%；“三费”占营业成本的比重由2010年同期的11.12%下降至2011年的10.13%。业内人士认为，这显示出上市公司费用控制初显成效；此外，为推动经济平稳较快增长，未来央行存在降息可能，一旦降息预期兑现，将有利于降低上市公司2012年贷款利息支出，提升公司业绩。

　　□本报记者王锦

　　利息支出推高财务费用
　　　　
　　“开源节流”是上市公司共同追求的目标，而当外部经济环境发生变化时，企业更倾向于通过“节流”——即通过费用控制的方式来达到降低成本、提升利润的目的。
　　
　　Wind数据显示，从三项费用构成看，789家上市公司2011年的销售费用、管理费用和财务费用合计分别为2129.12亿元、2673.26亿元和666.18亿元，同比分别增长20.85%、18.51%和27.20%。
　　
　　从三项费用占营业收入的比重来看，销售费用占营业收入的比重（销售费用率）为3.19%，比2010年的3.42%下降0.23个百分点；管理费用占营业收入的比重（管理费用率）是4.02%，比2010年的4.38%下降0.36个百分点；财务费用占营业收入的比重（财务费用率）为1%，比2010年的1.02%下降0.02个百分点。
　　
　　尽管财务费用占三项费用的比重较小，但增幅最大。789家公司2011年财务费用率的同比降幅也最小。分析人士称，这与2011年上市公司利息支出较高有关。
　　
　　2011年，货币政策整体偏紧，给上市公司带来不小的财务负担，包括钢铁、电力、房地产、化工等在内的贷款“大户”均因贷款利息支出大幅上升而登上财务费用支出较高公司的排行榜。
　　
　　以华能国际（600011）为例，华能国际2011年实现营业收入1334亿元，同比增长27.9%；净利润12.68亿元，同比下降64.2%。公司财务费用高达74.93亿元，较上年同期增长46.77%，主要是由于公司带息负债规模扩大、人民币借款利率上调所致。2011年华能国际利息支出高达77.36亿元，同比增长46.45%。
　　
　　由于对国内经济增速下滑的担忧，不少业内人士认为，为推动经济平稳较快增长，未来央行降息的时间窗口渐行渐近，一旦降息成行，将有利于降低上市公司2012年的贷款利息支出，有利于上市公司缩减财务费用，有助于提升2012年业绩。

　　地产公司销售费用高企
　　
　　企业生产经营规模的不断扩张会带来费用的“水涨船高”。Wind数据显示，销售费用依然在三项费用中占比较高，789家上市公司2011年销售费用达到2129.12亿元，占三项费用的比重为38.93%。
　　
　　事实上，在上市公司扩大产能、开拓市场的过程中，势必会增加销售费用支出。尤其是当市场环境发生变化时，企业在营销和广告上的支出也会相应增加。
　　
　　这一点在房地产公司上表现尤为明显，2011年房地产调控继续深入，限贷限购政策使不少房地产企业销售遇冷，房企营销支出随之增多。
　　
　　万科（000002）2011年的销售费用高达25.57亿元，同比增长23%，增幅远高于2011年19.8%的销售面积增幅和12.4%的销售金额增幅。由于广告宣传费和促销费增加较多，首开股份（600376）2011年销售费用为6.2亿元，同比增长160%，而公司实现销售面积85万平方米，签约金额114亿元，分别比上一年增长16％和27%。亿城股份（000616）销售费用同比增长54.55%，公司称主要为2011年在建在售项目增加营销推广费用所致。
　　
　　今年，政府对房地产调控的基调并未发生改变，新建商品住房销售情况短期内较难改善，这决定了房地产企业的销售费用控制在短期内难有大改善。
　　
　　同房地产企业类似，在激烈的市场竞争之下，不少家电企业也由于较高的营销推广费用致使销售费用居高不下，吞噬了部分利润。美的电器（000527）2011年实现营业收入931.08亿元，同比增长24.88%；实现归属于母公司股东的净利润36.99亿元，同比增长18.28%；但公司销售费用高达85.90亿元，同比增加23.73%。TCL集团（000100）去年的销售费用也高达54.57亿元。

　　车企研发费用上升明显
　　
　　管理费用占“三费”的比重最大，但增幅相对较小。789家上市公司2011年管理费用达到2673.26亿元，同比增长18.51%，占三项费用的比重高达49%。
　　
　　业内人士称，研发费用增长和人力成本上升是助推管理费用增加的重要因素。由于加大探矿、堆浸试验及技术研发的投入，西部资源（600139）2011年管理费用较去年同期增长125.61%。横店东磁（002056）2011年管理费用达4.49亿元，较去年同期增长132.68%，重要原因是公司本期研发项目增加较多，对应的研发支出增加。
　　
　　具体到行业来看，随着国内汽车市场对外开放程度的提升和自主品牌车企对研发的重视，汽车类上市公司的管理费用高企，且增长较明显。华域汽车（600741）2011年管理费用高达37.03亿元，比上年度增加7.8亿元，主要原因是业务增长带来的工资等人员费用增加以及技术开发费增加。比亚迪（002594）2011年管理费用也达34.5亿元，其中研发投入金额高达27亿元，同比增长35%。业内人士认为，未来车企研发费用增长将成为趋势，势必会继续推升管理费用率。