编者按：日前，中国证监会主席郭树清在出席上市公司协会成立大会时表示，目前A股的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右。
　　本版将以专题报道的形式，从估值、成长、分红、长线资金入市等方面，对目前大盘蓝筹股进行价值梳理，希望能对投资者有所帮助。

　　长线资金增持大蓝筹 坐拥“成长性溢价”
　　政策支持社保、养老金等长线资金入市，表明目前A股，特别是大盘蓝筹股已经具备中长线进场布局的投资价值。
　　更值得关注的是，最近郭树清的讲话中出现一组数据，“目前，估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右”。
　　他同时表示，目前，我国上市公司股价平均水平“与欧美市场大体一致”，“我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期，我们这些公司总体上的成长潜力更大”。
　　有分析人士指出，相对而言，当前上市公司不仅回报率可观，而且坐拥“成长性溢价”，显示出郭主席用投资收益描述A股魅力，以数据说话引导养老金投资做科学决策的良苦用心。
　　细心的投资者不难发现，2011年10月底上任以来的三个半月，证监会主席郭树清已不失时机的五度喊话，鼓励长期资金入市。随着郭树清多次呼吁，其他部门领导也多场合传达类似观点。
　　2011年底，在A股一蹶不振的时候，证监会主席郭树清释放出“养老金入市”的重大利好。郭树清表示，2012年将迎来社保基金、企业年金、住房公积金和财政盈余资金等长期资本入市的机遇，这将有利于作为中介机构的国内证券行业的发展。
　　证监会拟引养老金入市的话音刚落。2011年12月20日，中国全国社保基金理事会会长戴相龙也发表讲话力挺养老金入市，并建议对社保养老基金要投入运营，并表示养老金投资股票应该是长期投资、价值投资、责任投资，投资比例应该低于全国社会保障基金，高于商业养老基金。
　　紧接着，有媒体报道称，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，一季度将开始投资。
　　随后，人力资源和社会保障部发言人尹成基就此相关报道作出回应，强调要确保基金安全，人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。
　　实际上，随着股市投资价值的不断回归，除社保、养老金外，管理层引导了更多“国家队”资金进场抄底。
　　去年10月10日汇金出资1.97亿元增持四大行，随后两个多月分别耗资1.62亿元和4.26亿元增持工商银行，从已知的数据来看，本轮增持过程中，汇金已动用资金7.85亿元。
　　2011年12月，QFII资格的批复速度大幅提升。证监会基金部公布的QFII名录显示，当月监管部门共批复了14家机构的QFII资格，几乎与前11个月批复总量持平。同时有消息称，华夏、嘉实、易方达等9家基金公司旗下香港子公司已获得中国证监会批准，首批拿到人民币境外合格机构投资者（RQFII）资格，其中华安基金、南方基金等香港子公司已经向香港证监会上报首只产品，最快明年初开始发行。
　　2012年1月初，作为A股最重要的权重股，中国神华、中国石化、中国联通等中字头公司纷纷发布公告称，其大股东在二级市场增持上市公司股份。中国神华等三家中字头的上市公司获得力捧，仅仅是又一轮央企大规模增持的开始。在所有的A股公司中，实际控制人为国务院国资委的多达243家，目前已获增持的只是少数，在政策鼓励的影响下，会有越来越多的央企加入增持的行列。
　　市场人士指出，央企出手增持的股票，多数属于蓝筹股，具备基本面的支撑，偏低的估值水平让其下跌空间有限。
　　由此，从汇金公司再度增持国有银行股权，到大型央企股东为代表的“国家队”资金进场，乃至社保基金、养老金、保险基金、公募基金、QFII、RQFII等长期资金纷纷有序入市，表明目前A股整体市盈率与市净率水平已经具备了相当的吸引力，并得到了各类机构资金的认可。
　　总之，尽管国内经济增速已开始在转型中放缓，但资本市场已经提前甚至过度反应了部分行业及企业盈利的下降。许多行业龙头公司的估值水平处于历史地位，对长线资金来说已具有吸引力。业内人士普遍认为，在未来2-3年内，与房地产、债券、存款、银行理财产品、贵金属等其他可选的资产项相比，A股的蓝筹公司是确定性回报比较高的资产，需要付出的只是时间和耐心。（张晓峰）

　　回报超存款 大蓝筹成分红“集中营”
　　对于股票市场的参与者，通过投资追求最大的回报率是大家共同一致的目标。而新任证监会主席的郭树清上任后的第一把火便是现金分红政策。
　　“红利是投资者回报的最重要组成部分，是公司股票价值的决定性因素，是资本市场正常运转的基石。”证监会相关负责人对媒体公开表态。去年11月9日，证监会发布公告，要求上市公司树立回报股东意识，要求公司完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管，立即从IPO公司开始在公司招股说明书中细化分红规划、分红政策和分红计划。
　　目前，“重融资、轻回报”的一大表现就是分红。从统计看，A股中能够坚持年年分红的企业只有十来家，而10年来没有任何分红的企业却至少有100多家。
　　A股由于种种原因，上市公司不愿分红、投资者不靠分红已成为市场一种挥之不去的“文化”，这也是管理层以往针对上市公司的分红设计了“激励政策”的原因，要再融资，必须有分红，对此业内人士认为，这完全可以解释为上市公司所处的是新兴市场，因此很多企业处于高速发展期，留住盈利再投入到主业，可以为股东获取比分红更大的收益，也就是说再融资也是一样的道理。
　　据数据统计显示，2001年时，上市公司未分配利润总额为483.06亿元，年度分红为429.74亿元，分红占比高达88.96%。经过10年发展，2010年上市公司未分配利润总额增加至30635.50亿元，年度分红为4994.30亿元，分红占比下降至16.30%。10年间，尽管A股上市公司分红规模增加10.62倍，而未分配利润总额增幅则达到62.42倍，二者相差悬殊。
　　不可否认的是，分红公司占比在逐渐提高。2001年以来，分红公司占比由原来的30%左右提高到2010年的60%以上，近年来基本稳定在50%左右。不过，股利政策缺乏连续性和稳定性，“铁公鸡”仍不少见。
　　随着分红比例的逐步提高，市场的回报率也有所增加着。从总体来看，沪深300指数的分红比例远高于A股市场。
　　据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，2010年沪深300总市值为130552亿元，回报率为2.548%。2009年沪深300总市值为173400亿元，回报率为1.99%。2008年沪深300总市值为91460亿元，回报率为1.99%。2007年沪深300总市值为254439亿元，回报率为0.97%。2006年沪深300总市值为62529亿元，回报率为1.56%。2005年沪深300总市值为6949亿元，回报率为7.51%。追溯往昔可知，银行、石油化工、钢铁、家电、煤炭、白酒等传统行业也是分红大户的集中营。
　　为了维持股价的相对稳定，保证投资者利益，境外市场的上市公司倾向于维持稳定的股利支付水平。我国上市公司股利政策缺乏连续性，表现为频繁变动股利支付水平和股利支付的具体方式。据统计，2001年至2010年期间，只有132家公司连续支付股利(2001年前上市公司家数为994家)，占比仅13%。上市公司频繁地改变分配方式，说明我国市场还没有形成注重现金回报的氛围。
　　数据显示，今年1月沪深300指数上涨了5.05%，出色的指数增强型基金以4.28%上涨最快。其中，表现最好的沪深300基金，为富国沪深300增强指基，净值增长8.81%，表现最好的中证500基金，为富国中证500增强，增长率7.42%。富国基金也谨慎乐观，称短期涨跌难以判断，但经历过去数年的调整，沪深300成分股的估值已处低位。
　　随着当前经济的触底回升，大蓝筹具有更大的回报空间。据悉，公募基金经理普遍看多A股在今年一季度的表现，不过敢放手做多的却并不多，A股市场在这个冬天经历了持续下跌的过程，沪指自今年1月份探底反弹以来，期间虽时有反复，但总体呈现小幅上扬之势。
　　在目前的市场条件下，多家基金经理纷纷表示，要加大对消费和低估值周期股的配置。一季度随着货币信贷投放，经济下滑幅度低于预期，市场有望出现一波反弹，该基金将整体仓位提高到80%左右。按照目前的盈利水平，证券市场的估值水平尤其是大蓝筹公司在可接受范围之内。在坚持资源和消费配置的大格局下，将重点加大成长性公司和低估值的周期性公司的投资。（张 颖）