中国旅游业迈入大众消费时代，2012年行业增长有望超预期。随着低收入阶层收入水平快速提升，低收入阶层旅游消费将启动，从而推动中国旅游业进入新一轮上升周期。目前行业正处于新一轮周期的起点。参考其他消费品在中国的发展经验，我们发现，一旦某项消费在中国进入大众消费阶段，行业增长的空间和速度都将持续超预期。过去两年间，中国旅游行业增长强劲，就是很好的诠释。

　  政策出台叠加流动性好转，看好旅游板块明年一季度估值反弹。流动性好转及行业政策出台，是旅游板块短期估值提升的重要催化剂。我们判断，随着未来几个月经济减速、通胀下行，加上明年年初信贷投放，流动性好转将对旅游板块估值形成支撑。同时，明年一季度可能出台的《国民休闲纲要》重点强调延长居民闲暇时间，对行业中长期发展构成利好，有望成为旅游板块估值反弹的重要催化剂。

  　我们认为，12月份为布局明年旅游板块估值反弹行情的重要时点，建议首选估值弹性较大的景区类公司。