本报记者 周姝妤

　　苏格兰皇家银行（RBS）认为在世界经济陷入衰退的熊市情形中，香港公用事业股、印度制药股以及新加坡离岸和海运股将最为坚挺，预期在一般情况下，盈利不会受到影响，而新加坡的离岸和海运股不会面临公允价值下跌的风险。

　　这一结论来自苏格兰皇家银行亚洲股票研究团队的综合报告，该团队对来自49个板块的300只股票进行研究，以发现在2012年可为投资者提供下行保护的板块。

　　苏格兰皇家银行亚洲研究产品经理James McCafferty谈到该报告时表示：“我们假设在最坏的情形下全球GDP增长下跌4%到1%，因为美国和欧盟2012年的GDP增长率日益指向衰退。我们认为在2012年，香港公用事业板块、新加坡离岸和海运板块尤其具有下行保护的作用，因为香港电力公司受益于高于大部分亚洲经济体的境内电力消费水平，而离岸海运股及其配套企业的盈利比订单记录滞后一至两年，因此2012年的盈利将来自2010年和2011年的订单”。

　　在强调坚挺板块的同时，RBS还识别出可能会更好地度过风暴的单一市场。据估计，中国、印度、印尼和泰国将受衰退的影响最小，因为这些市场的经济中内需成分更高。韩国、台湾和日本属于出口导向型经济，因此可能对美国和欧盟的下滑更加敏感。

　　苏格兰皇家银行亚洲股票策略主管Emil Wolter这样评论，“在衰退环境下，亚洲虽然肯定会面临压力，但是将继续受益于结构性的低负债率、更好的政府财政状况、更高的储备水平和更强劲的增长势头。我们认为，虽然亚洲的增长不太可能推动整体增长走高，但可以防止全球增长跌回2008年的水平。前面已经指出（这可能是一种乐观观点），我们在该报告中按最坏的情形假设，并且预留了明显的误差空间，以突出在最坏情形下对投资者的可能避风港”。

　　投资者应当对最可能受全球GDP增长下滑影响的板块保持警惕；如果明年全球经济陷入衰退，则韩国的半导体、IT显示器和中国的交通运输板块将面临盈利下跌超过100%的风险。