中原证券：市场进入估值修复检验期

　　我们判断本轮宏观调控或许进入了中期，但政策转向仍需要时间观察。展望下一阶段，急速拉升后的原油价格与黄金价格都处于高位，市场风险偏好出现剧烈变化，国内通胀预期也将面临再度升温。而随着国内终端需求的逐步回落、企业的库存压力加大以及实体经济对资金需求的上升，短期能够支撑市场的只有相对合理的估值水平。虽然A股市场能否经历众多负面因素的考验尚不确定，但估值本身却难以成为驱动市场上涨的动力，预计2月份以来的结构性估值修复行情将进入检验阶段。

　　市场进入估值修复检验期，这意味着A股阶段性行情演绎将类似于2010年8月至9月的走势，维持上证综指向右走的看法。从某种程度上来说，这也意味着传统的周期性行业估值难以得到明显提高，消费、新兴产业类股将出现内部分化，主题投资成为市场关注的重点。今年的两会将敲定未来五年的发展蓝图，建议投资者关注本届两会可能集中的三大主题：民生保障主题、新兴产业投资主题、体制改革主题。