国信证券：震荡市下平稳运行概率大

　　从统计上看，过往16次两会期间涨多跌少，上证综指上涨11次。涨幅最高的出现在1997年，达9.10%。跌幅最大的是2008年，达-8.14%。2010年的跌幅为-1.94%，主要由于当时市场担心政策退出预期的影响。2002年为熊市，但是两会期间股市经历了一波反弹，沪指在10个交易日中上涨7.88%，为涨幅第二大的年份。

　　目前影响市场的两个不确定性因素是地缘冲突和通胀的担忧。地缘冲突最近从突尼斯、埃及到利比亚，要么是重要的运输通道，要么是石油的产出国。地缘冲突导致油价蹿高，这将阻碍全球经济体复苏进程。而对通胀的担忧来源于油价的冲击之外，还有工资收入的提高、农产品价格高企等因素影响。这两个因素确实需要关注，但最近的市场运行反应了一些这种不确定性。

　　中长期仍维持通胀预期放缓的判断，尽管事实的通胀数字还可能向上走高。一是最近靴子密集落地；二是从去年到今年的三次针对房地产市场出重手，总体上越来越有力，针对性越来越强，相信房价能控制在一个合理水平；三是2月27日总理答网民问中透露的“我们一定能够管好通胀”，这些都有助于降低通胀预期。当然我们也不排除未来仍有货币从紧的措施。如3月份到期的央票数量较大，准备金率仍有上调的可能。

　　当前仍维持这样的判断，春节后到3月份的走势可能会类似于2010年7月至8月的行情，可视为财报行情，目前进入到两会时间段。中线上维持谨慎乐观的判断，但市场的高度有限。短期由于一些从紧措施预期和海外不确定性的干扰，市场有震荡的可能。投资策略上，建议投资者继续关注景气度提升和政策支持的板块。