元月１４日晚上，身在西安出差的小邓心里又开始纠结起来，它纠结的不是公司工作，也不是家庭问题，而是受政策影响，持续走低的中国股市。

　　就在这一天傍晚，央行决定再次提高存款准备金率，至此，中国的存款准备金率创下了２０多年的新高。当天的沪综指则再次跌破２８００点，与此相反，美国股市上周缓慢上升，创下了近３０个月的新高。

　　一直以来，中国“政策市”的情绪纠结从未淡去，处于多变政策影响下的股市其涨跌更是紧盯政策的“脸色”。

　　去年１１月以来，由于流动性泛滥，国内紧缩流动性的政策频出，仅存款准备金率上调，１１月以来就达到４次，加上上调利率，国内Ａ股因此进入明显的政策影响时期，沪综指则从１１月份的３１００多点跌落至２８００点上下。以致市场分析人士大多对Ａ股持悲观态度，认为在紧缩政策预期频出的上半年，Ａ股都不会存在什么机会。

　　长期以来，政策松则股市兴，政策紧则股市衰。由于长时期处于政策影响之下，投资者总是紧盯或预期政策的出台而忽视个股自身的成长，当众多投资者只盯着官方脸色而不看重上市公司经营业绩和经营水平时，股市的扭曲可想而知，这也是为何中国股市从来不能真正成为国内经济晴雨表的重要因素之一。

　　从另一个角度来看，经历此次全球金融危机，中国积极应对危机，保持国内经济稳定较快发展，足可以支持国内Ａ股以优于欧美国家股市的表现立足于世，但事实恰恰相反，中国股市２０１０年在全球的排名仅仅略好于深陷债务危机的希腊与西班牙股市的排名。

　　进入新的一年，国内Ａ股依然徘徊不前，美股则创下３０个月新高。作为经济高增长的中国，究竟能否让股市摆脱“政策市”的纠结呢？

　　回到流动性本身来看，钱多并非全是坏事，流动性的泛滥的确掀起了全球大宗商品价格的暴涨暴跌，但引导得好，也能够促进产业、行业或其他方面的发展。因此，流动性过多本身并不是罪过。全球金融危机以后，国内流动性逐步回升，国内新股上市的规模、节奏也在不断加大、加速，融资与再融资也是此起彼伏，这对于壮大整个资本市场而言，功不可没。但面对流动性充裕的现实，国内新股发行中的“三高”问题越来越明显，大有“前无古人”的气势，这种扭曲的“三高”现状不改变，则透支了企业数年甚至数十年业绩的高市盈率发行，会给个股带来如同日本经济“失去的十年”一样的可怕后果。而这种后果个股的日益增多，Ａ股要整体向好的“美好前景”只能是奢望。

　　就在元月１３日，当天上市的华锐风电，创下了Ａ股主板的两个历史纪录：一是以９０元的发行价成为主板有史以来最贵的新股，二是以９．５９％的跌幅成为主板有史以来上市首日跌幅最大的新股之一。不仅主板市场，创业板市场更是如此，同样１３日上市的先锋新材盘中跌幅达到２０％，遭深交所临时停牌，而在其背后，同样可以从其公告中发现，其发行价格对应的市盈率高达１２３．８１倍（每股收益按照２００９年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）。

　　因此，国内股市表面看是受大政策的纠结，本质上是市场本身的某些制度仍不够完善，比如新股发行制度、融资与再融资的制度等等，这些问题不得到解决和完善，大量“三高”现象的新股上市，即使本身是高成长性的优质公司，也于上市当日就提前预支了未来数年的成长，从这个角度来看，Ａ股向上的持续动力又靠什么来支撑呢？