银河证券 任承德

    回顾近期的基本面变化，两个月前开始银根松动，一个月前人民币放弃盯住美元和小QFII制度推出，10天前的西部大开发会议、社保入市比例上调、险资入市比例结构变化、QFII审批持续、汇金出资参与工中建三大行再融资等，直到上周的上半年宏观经济合理降温数据出炉，宏观经济基本面和股市政策面以及资金面的改善已经在提醒市场行情正在临近。而上市公司业绩的不断改善和估值的偏低是行情的另一个基础。

    近期市场最大的纠结点在于大盘的技术面不予配合，而趋势投资者又在市场中占了绝大部分，导致股指无法正确反映宏观经济的基本面。人气的因素也很重要，上周五美股的暴跌在投资者心理层面有巨大的不良影响，周一大盘的低开当属必然。

    时隔一周，大盘又一次攻击到30日均线下方：30、60日均线正在鱼贯而下，技术上还完全无法判断大底部的建立成功。但是只有股指回到30日均线上方并且站稳底部形态的雏形才会真正出现，这是必要条件。周一大阳线后最大的可能性有二，一是盘整，二是突破30日均线。笔者认为攻克30日均线的概率极大，因为蓝筹股惯性大，形成趋势不容易而一旦形成又不容易刹车。相对于30日线区区15点差距，对于蓝筹股是比较简单的。

    比较有意思是6月29日下跌大阴线和周一大阳线的关系。我们曾经界定6月29日的大阴线在基本面上找不到原因，虽然诸如技术因素、农业银行发行定价等都算，但是形成这样的巨幅下跌仅有这么一些次要因素多少有点牵强。笔者认为技术上实质上属于骗线，何为骗线，无非是骗筹码而已。而周一的上涨时点上选择在上周五美股暴跌的后一天，意义更大。市场趋势的判断最值得关注的就是异常情况，周一的大阳线很异常。在行情具备发动的所有条件后，导火索的选择至为重要。这是笔者看好本周站上30日均线的另一个技术原因。

    但是短期并不看好强势的上攻。上周市场开了一个小玩笑，周四、周五挖了一个坑，虽与中期无关却与预测相反。这就提醒我们市场的转强需要过程，需要时间，周一虽大涨但是成交量放不出来人气是关键。我们预计在农业银行计入指数前市场将维持温和的上扬态势。

    农业银行是目前市场的焦点因素，A股和H股都到了破发边缘。长期以来，A股的银行股形成了对H股的价差：在调整汇率因素后A股银行股比H股低15%-20%，而且价格越低折价越小。我们特别关注的是，农业银行现在的价格可能会冲击现有价格体系。因为农业银行上市后中国银行的折价率恰好在2.68元不赚不赔，而按照工商银行的折价率A股仅为2.4元，理论下行空间很大。如此大的差异在定价上必然是分歧巨大。一种可能性是农业银行和中国银行出现A、H股价格趋同，市场将如何反应？很显然这必将带来银行股的集体回升，股指回升到2800点也是必然的。看似不可能而其实是可能的，最值得投资者关注。

    周一蓝筹股的表现非常好，尤其是煤炭板块。实质上在近期的一片看空声中，蓝筹股的大部分（不包括保险）都在悄悄构筑底部，只是强弱不同而已，强的如机械、媒体板块，弱的如券商板块。所以市场的热点非常明确。投资者不妨在近期对持仓品种做一梳理，选择标准就是业绩和估值。至于中期市场的热点变化还需要结合宏观经济政策面再做判断。

    最后重申，面对市场变化，投资者应尽快克服的恐惧心理，一个真正的价值投资者不会计较技术上的一时得失，要敢于入市。