央行于日前宣布，中国将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。这是一个积极信号。

　　首先，人民币将再度升值，但在最初阶段政府不会进行汇率的一次性大幅调整。该声明表明，央行将退出2008年9月实行至今的盯住美元的汇率制度，人民币兑美元汇率将很快恢复升值。

　　其次，人民币将恢复盯住美元缓慢上升的汇率走势。尽管央行表示，此次汇改重在坚持“以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节”，但我们认为，至少在最初阶段，最有可能的情况是人民币兑美元汇率回到类似2005-2008年期间实行的盯住美元缓慢上升的走势。人民币升值很有可能通过中间价的下行以及允许汇率在当日交易中有更大波动来实现。

　　中国政府退出盯住美元并采取更具弹性的汇率制度，符合自身的利益，而不仅仅是为了化解贸易保护主义压力。因此，我们仍维持3个月、6个月和12个月美元/人民币汇率的预测为6.74、6.66和6.49。

　　这一政策调整表明中国政府对全球经济复苏更具信心，且在应对贸易保护主义情绪和调节全球需求方面更加积极主动。正如央行行长周小川之前提到并在6月19日重申的那样，人民币汇率形成机制改革将在金融危机之后重新启动。决策层选择的政策调整时机也反映了其在应对贸易保护主义者威胁时抢占先机的决心以及将经济增长动力向内需转变的努力。

　　（乔虹 宋宇）