自２００８年起，为抵御全球金融危机的侵袭，中央通过加大财政支出、加大中央投资力度等方式，确保了经济增长水平在一定的高度。但从长远来看，这些方式对实体经济的发展是有害的。管理层未雨绸缪，从４月中旬开始集中调控楼市，并有愈演愈烈之势。然而，这种调控预期，却产生了没有打压到房价，反而让股市担惊受怕的奇怪逻辑。但如果把这些放到“调结构”的大环境当中，我们会发现是调控预期在起作用。
   经济结构调整已无退路
    今年是中国经济“调结构”之年。当前市场诸多信号表明，以粗放型模式推动潜在ＧＤＰ高速增长的模式转型已是迫在眉睫。而政府的经济策略也很明确：调结构，相关的经济政策也频频出台。
    国务院近日批转了国家发改委关于２０１０年深化经济体制改革重点工作的意见，要求加大改革力度，进一步破除制约经济结构调整和经济发展方式转变的体制机制障碍，切实推动科学发展。这是在当前“调结构”进入关键时期，国务院做出的一次鲜明表态。
    当前针对房地产市场和淘汰落后产能的政策措施，实际反映了以投资、出口拉动经济增长的传统模式已经难以为继。上海尚雅投资总经理石波表示，今年的调结构是一场革命，是对过去经济发展的根本转型。
    
    地产告别顶峰时代
    调结构首先要调控楼市，打压高房价。资本的趋利性决定了市场资金的分配和流向。房价节节攀升，似乎只要选好地段，投资就能在短时间得到回报，甚至不用太考虑价格和利率的风险。试想，如果市场上的参与者都去买房、当地主挣钱，那还有谁会去发展新兴产业呢？调结构也就无从谈起了。
    当前我国住宅总市值约９０万亿元，是ＧＤＰ的２．７倍，这与上世纪９０年代日本房地产泡沫破裂时的数据很接近。此外，前期过分追求经济增长而导致地方政府债务问题已经开始逐渐暴露出来，中央正着手进行调查。应该来讲，政府的调控非常及时。
    从“国十条”到“新国十条”，再到近期的房产税改革，楼市调控一次比一次严厉，一次比一次精准，显示了政府调控楼市的决心和技巧。在调结构的大背景下，此次楼市新政有了新特点。新政从资金杠杆上对开发商进行打压，而没有动用加息这终极手段，说明政府只想减少流向房地产市场的资金，并不愿意看到因为货币紧缩导致经济整体受到负面影响。
    “调结构导致投资增速放缓，与投资相关的行业的盈利、增速、股价走势势必会受到一些负面影响。房地产板块虽然跌了很多，但调控政策还可能继续出，上涨的契机并不具备。”对于地产股的未来，有基金人士如是说。
    从上市房企的资产负债率看，据最新统计数据显示，一季度末，上市房企整体资产负债率６７．３％，房地产企业５０强中资产负债率超过７０％的达１３家之多。未来房企整体的公司质地和发展前景已经被打上了一个大大的问号。无论是从政策上，还是行业的发展周期上看，房地产的时代已经过去了。
 避开周期性行业的持续调整
    麦哲伦基金创始人彼得·林奇曾说过一句名言，买周期性股票就像玩２１点纸牌游戏，如果赌得太久，最终会把赢来的钱全赔光。周期性行业与宏观经济运行的相关性高，体现在股价上，其股价会随着经济周期的盛衰而涨落。
    由于市场的预期和担忧，很长一段时间以来，非周期性行业十分受主力资金青睐，而对业绩良好的周期性行业始终是视若无睹。业内人士认为，对现有经济复苏可持续性的不认同，是产生这种状况的根本原因之一。
    虽然一季度显示部分周期性行业业绩回升较为明显，甚至可以预判其二季度业绩上涨态势仍可维系，但市场参与者尤其是机构投资者们显然不为所动。
    不管货币政策紧缩的力度或时机将如何发展，目前中国经济正处在政策紧缩的一个过程中，应当规避对紧缩较敏感的行业。有色、钢铁、地产、煤炭、航运、出口等周期性行业，虽然其估值水平低，但在政策压力下暂时看不到趋势性的机会。
    另一方面，势必会有行业在调结构的过程中获益，比如政府在大力扶持新兴产业，也将传统的垄断行业像通讯、金融等向民间资本开放。反映到市场上，一些政府鼓励发展的行业中还会有表现很好的个股涌现出来，但被调控的行业几乎还是没有。“部分行业是独立于“调结构”的，比如智能电网、技术创新、节能减排等新兴行业等，存在一些投资机会，但需要进一步甄别其中的优质股票。”大成基金认为。