我们首先要做一个假设，即市场已经确定进入一个下降通道，但是这个下降通道随时可能出现反弹（虽然不一定是反转）。

　　在这样的市场中，你肯定想知道哪些股票是抗跌的。但是，理财周报提醒你，抗跌有的时候不一定是好事，“抗打击股”和“最反弹股”，完全不是一回事。

　　A股哪些最抗跌？

　　做一个简单的统计。

　　截至5月12日收盘，近一个月以来，在大盘积贫积弱的格局中，最抗跌的50只股票如本版图表所示（据数据）。这50只股票体现的逻辑，和任何一个单边下跌市场初期的特征几乎没有什么两样。50家公司主要分为三类：

　　基金重仓的非周期性行业股共20家、通胀概念（资源、农业为主）7家、重组概念股9家、题材类6家、新股次新股1家、业绩暴增型1家，其余6只是具备明显市场操纵痕迹的“庄股”。

　　这样的分类，已经足够清晰的表明一些市场变化趋势。

　　抗跌股中的4重逻辑

　　首先，基金重仓股向来是猛跌市中的中坚。这些股票通常表现出如下特征，基金抱团、绩优、非周期性行业，比如医药、食品饮料、百货等等行业。

　　很多基金通常是单边下跌第一轮中最后割肉者，机构的力量可以从其他角度得到反映。比如，50只股票中，有36只获得了最近一次卖方分析师的增持（不含增持-）以上的评级，而且，18只股票，近一个月中被机构提高评级。这一密度在所有A股区间中相当高。

　　其次，重组成为不落的太阳，这些重组股具有两种特征。一是重组想象力丰富。如武汉塑料（000665）转型有线电视、航天动力（600343）与轴研科技（002046）注入军工资产等，资产估值具有弹性。二是股本小，扣除中国重工（601989），8只重组股平均流通股不足1亿股。

　　再次，题材股不算衰竭。从表中可见，6只题材股，分列5种题材，如中视传媒（600088）受益于文化改革、方大集团（000055）是增发题材、海宁皮城（002344）属于新股炒作，同方股份（600100）讲的是分拆上市的故事，信立泰（002294）是高送转……每一种题材都在孤军奋战，这也就意味着，除了重组之外，其他题材股在此类市场中，几乎是没有免疫能力的。

　　而尤其值得注意的是通胀概念股尤其是农业股的异军突起。此类信号出现在单边下跌市中，通常是不好的征兆，即市场很可能异常被动，一如2008年年初。这通常意味着，资产价格上升和国民经济衰退可能形成恶性循环。

　　因此，这意味着目前市场定义，不是小牛市或牛皮市，就可能是小熊市。