| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月20日 10:10 |
作者： |
李若馨 |
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■ 季报前瞻
□本报记者 李若馨
wind数据显示，截至4月19日，两市共有46家有色金属类上市公司公布了2009年年报，其中4家公司公布了2010年一季报。上述46家企业2009年合计盈利63.77亿元，相比2008年的70.34亿元同比下降了9.34%。
从四季度单季度盈利情况来说，上述公司2009年四季度的盈利环比前一季度也出现了下滑。46家公司2009年四季度单季完成营业利润33.92亿元，环比降幅为29.24%。从PPI数据来看，一季度有色企业，尤其是资源型企业的盈利依然有保障，但二季度以后企业对后市的判断则将直接影响企业的盈利水平。
一季度仍看上游
数据显示，包括金瑞科技（600390）、精诚铜业（002171）等7家公司四季度单季营业利润由三季度的正值转负，而这些公司几乎全部来自有色加工领域。
四季度利润的下滑与我国有色金属企业多为冶炼加工（即产业链的中游行业）企业有关。2009年下半年，经济复苏的趋势逐步确定，通胀预期逐渐加强，矿产品价格逐步上涨，而有色金属的产成品价格却因整体供给过剩、下游需求未同步启动等原因并未同步跟涨，双向作用之下压缩了中游冶炼加工行业的利润。
今年一季度，有色上市公司的利润会不会继续出现环比下滑呢？2010年以来的国内经济数据可能将给予投资者一些判断的线索。
3月份，采掘工业PPI同比上涨30.25%，环比从2月份的数据峰值下滑了7.37个百分点，原材料工业PPI数据环比仍爬升2.03个百分点，加工工业PPI环比上涨1个百分点。另外，一季度整体仍处涨势的采掘工业PPI，下游原材料工业、加工工业的涨幅则明显滞涨，这意味着一季度，拥有上游资源的企业依然将拥有较高的盈利能力。
山东黄金（600547）、章源钨业（002378）、厦门钨业（600549）三家拥有矿山的有色金属企业也发布了预增的公告，同比增长率分别达到50%以上、80-107%和1500%以上；云南铜业（000878）、辰州矿业（002155）也预计一季度扭亏。
另外，由于加工工业PPI走势仍处平稳上升期，因此拥有专项技术的下游企业在一季度的盈利能力亦可期待。安泰科技（000969）就预计一季度净利润约3500万元，增长约145%。
以后关注存货调整
然而，我国有色金属上市公司大多处于产业链的中游，一季度的盈利虽然仍有保障，但二季度以后，尤其是今年下半年的盈利则面临较大的风险。
中金岭南副总经理李夏林在一份发言报告中指出，3月份国内CPI同比上涨2.4%，PPI同比上涨5.91%，CPI和PPI的剪刀差达到了-3.51。一般来说，剪刀差反映了实体经济同比改善的能力，如果该指标位于零值上方，则说明实体经济尚处在良性发展阶段，实体经济还有较强的资本吸引力，从而促进需求或消费的持续增长；如果该指标落至零值下方，则说明实体经济处在恶化阶段，实业资本将被迫从事投机或保值手段，从而使资产价格泡沫进一步膨胀。从目前的数据来看，2009年12月国内的这一指标进入零值下方。这意味着，二三季度将是有色金属企业规避价格波动风险的时间窗口。
在这样的逻辑下，调整库存和期货头寸将是有色企业今后几个月中最值得关注的动作。
目前已发布一季报的4家有色金属企业中，除包钢稀土（600111）外，其余三家企业一季度末的存货均未出现明显下降。格林美（002340）和新疆众和（600888）两家加工类企业的存货则分别出现了53.8%和47.56%的上涨。可见，一季度，位于产业链中下游的有色企业仍然在补库存，而位于上游的包钢稀土则已经开始去库存。
包钢稀土公司2009年底存货总额为14.54亿元，到今年一季度末这一数字已经下降到了13亿元。虽然公司表示，存货的变化实在正常范围之内，但暴增近20个点的毛利率着实无法不让人与其下降的存货数据联系在一起，毕竟公司主要产品氧化镨钕的价格今年至今上涨了40%。
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