| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月07日 10:06 |
作者： |
魏静 |
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■ 评级简报 Report
涨价如期而至
烟台万华（600309）
涨价如期而至
华泰联合证券分析师发表研究报告指出，4月MDI涨价超出市场预期，分析师暂维持公司2010和2011年EPS分别为1.06元和1.36元的预测，并表示未来将跟随市场变化进行及时调整。
4月1日公司公布四月MDI产品最新报价，其产品报价普遍较3月上涨了1000元/吨，其中桶装纯MDI、散装纯MDI和聚合MDI分别由3月的18400元/吨、18000元/吨和17000元/吨，上涨到19400元/吨、19000元/吨和18000元/吨。2月以来，MDI的累计涨幅已达2000元/吨。分析师表示，此次一次性上涨1000元/吨的幅度大幅超出市场预期，MDI价格在经过了2月和3月每次500元/吨的试探性上涨后，开始呈现加速上涨态势。
分析师指出，此轮价格上涨主要有三大推动因素：一是主要企业相继进入停产检修状态导致市场供应紧张；二是市场传统旺季来临及下游加速复苏拉动市场需求；三是上游原材料成本的推动。
分析师判断MDI价格在二季度将继续上涨，整个MDI的价格有可能会突破20000元/吨。作为国内MDI市场的龙头企业和唯一的上市公司，公司将直接从MDI价格上涨中受益，若在二季度之后MDI市场价格的走势能得以延续，并保持到三季度末甚至四季度，则MDI2010年的市场平均价格将超出市场普遍预期。此外，分析师对公司2010年EPS水平也进行了上调，目前MDI价格每上涨1000元/吨，则公司EPS可增厚0.18元左右。
苏宁电器（002024）
业绩增长空间巨大
海通证券分析师发表研究报告，维持公司2010-2012年摊薄后EPS预测值，分别为0.857、1.105和1.337元，对应于38.27%、29.02%和20.94%的利润增速（预测中性偏保守）。目前公司估值吸引力较大，分析师维持其“买入”的评级，6个月目标价为25.68元（对应于2010年摊薄后EPS约30倍PE）。
分析师指出，在行业竞争格局变化的背景下，公司展店步伐加快，店面结构更趋于完整和优化，预计市场份额将有持续提升的空间和能力。除了维持传统店面200家的开店计划外，2010年公司还全面铺开了三四级市场县镇店的开店，并计划完成300家，分析师测算公司2010年有望新增15亿元以上的销售收入，完整年度则有望新增25亿元左右。同时，精品店建设在2010年也将加快；国际化步伐则体现在香港镭射新增10家店面和东京门店的整合上。此外，苏宁易购在2010年有望贡献15亿左右的销售收入。
整体来看，分析师认为，公司2010年销售收入超出预测的可能性非常大。分析师预计，未来数年凭借在物流配送和信息平台以及人力资源等方面奠定的坚实基础，公司在传统家电领域、传统销售模式及传统优势市场（一二级市场）的领先优势仍能维持稳定增长；而公司在数码通讯产品领域、虚拟网络销售平台、县镇化和国际化领域的空间也巨大。
基于公司市场份额扩大和利润率提高的双重推动，分析师认为，公司净利润未来几年仍有望维持30%甚至更高的复合增长率。
神火股份（000933）
迎来高速成长期
申银万国分析师发表研究报告，预计公司2010、2011及2012年每股收益分别为2.03、2.49及3.71元，且未来三年公司业绩复合增长率为78%。目前公司2010及2011年动态PE仅为16及13.2倍，低于电解铝和煤炭行业的平均水平，具有估值优势；分析师认为，公司两大业务的产能扩张远超同业，业绩成长优秀，应给予一定的估值溢价，建议投资者积极买入。
国内铝价一季度同比、环比分别增长40.8%及8.4%，从而令公司电解铝业绩大幅好转，分析师预计新增产量杠杆化对铝价的提升，也将带来业绩增长。随着公司永城铝厂新增25万吨生产线投产，公司电解铝和铝加工产能将增至68万吨/年，预计产量为60万吨，同比增长70％。在中性假设下（平均铝价维持在17000元/吨），分析师预计2010年电解铝业务至少盈利4.9亿元（权益量）。
同时，公司所属的神火集团是2010年河南省煤炭企业兼并重组的主要受益者之一。此次兼并重组的重点是年产规模在15-30万吨的煤矿，神火集团兼并重组的重点区域为河南省永城和许昌两个矿区。分析师预计明年6月之前应有相应的并购项目陆续出台，因而河南省煤矿的整合将为公司拓展资源打开上行空间，且未来有望大幅增厚公司的资源价值。
此外，公司重点煤炭的在建扩建均在持续推进，随着梁北矿、赵家寨煤矿的扩产和开发，分析师预计2012年底公司的综合产能将达1200万吨以上，未来三年公司煤矿产能的复合增长率将达到30%。（魏静 整理）
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