A股陷入夹板行情，在半年线和年线之间上下波动，曾经一度被市场预期为支撑的半年线如今俨然成为了压力线。两市反弹几日之后，市场乐观情绪刚刚抬头，一到半年线附近便止步不前。A股的纠结与当前宏观经济的进退两难基本呈现一致性，市场关注的重心集中于流动性上。曾经流行的“宽松货币政策不改”已经转为对加息预期的推敲上。

　　印度突然宣布加息，主要原因是印度国内的物价上涨，特别是粮食、食品价格上涨幅度巨大。而在我国，流动性泛滥形成的通胀预期正悄然转化为现实，防通胀已然成为当前政府关注的重点。两会过后，总理关于控制房价的话音刚刚落下，北京就出现了两个地王，从而带动了周边房价的上涨。如今担当地王的企业已经变成财大气粗的央企，连潘石屹、任志强等地产风云人物也不得不服。央企之所以蜂拥抢地，主要是因为坚信通胀预期会变成现实，房价依然会只涨不跌。

　　房地产的疯狂恐将迎来政策的持续打压，特别是在流动性调控上政府继续放宽的空间已经十分狭小。虽然我国的通胀压力远没印度严重，但食品价格也正出现上涨苗头，特别是蔬菜价格并未随着春节离去而回落，再加上西南的特大旱情更加剧了通胀的压力。

　　从政策层面上看，3月份以来央行通过公开市场吸收市场流动性已经近4000亿元。此外，3月份我国进出口已经出现逆差，根据我国的外汇结算制度，央行将根据逆差额收回基础货币，这无疑会使本就趋于收紧的流动性进一步紧缩。

　　因此，总体来说A股流动性见顶回落已成事实。当流动性利好因素逐步丧失，预期出现大牛市就显得不太现实，转型与成长性将是未来投资的主题词。　　　　　　(本报记者 张茂州）