| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年03月26日 14:07 |
作者： |
李迅雷;吕春杰 |
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摘要：
M1增速减去M2增速（用△M1增速来表示）反映了定期存款活期化的速度，与A股的估值水平相关性较M1和M2更大。
我们预计M1增速回落将快于M2，因此△M1增速会持续缩小，使得A股估值水平存在下降压力，但回落幅度将较为有限，原因在于△M1下探的低点高于前一次低点。
本次A股估值水平若向下调整，应该是以小市值股的较大幅度下跌、大市值股票估值相对稳定为特征。
货币力量不仅会对估值水平产生影响，而且，还与成交量有更为明显的相关性。在△M1增速回落的背景下，期望融资融券与股指期货马上带动A股成交活跃并不现实。
因此，在交易量的萎缩下，2010年的股市或许相对08年和09年的股市，表现为波动幅度收敛的特征。
（具体内容请见附件）
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