□本报记者 丁冰

　　“告诉你一个有趣的现象，跟踪中国平安和中国人寿自去年以来的波段操作，发现他们两家经常是反着做，你出我入！”一位在基金行业工作多年的投资人士告诉中国证券报记者。

　　其实，早在去年8月份，市场首次传出中国平安赎回百亿基金的消息后，中国证券报记者从中国人寿方面了解的信息却是国寿正在酝酿大规模申购抄底。

　　有业内人士分析，当时的行情是沪指最高攀升至3400多点，平安基于后市上涨空间不大及时赎回之举非常高明。而在随即的股市下跌阶段，国寿再选择减仓就不明智，于是在股指跌落到3000点以下，国寿基于宏观经济企稳确定的判断及时申购抄底也十分果断。就这样在股指一上一下之间，国寿和平安都靠着对阶段行情的准确研判，获益匪浅。

　　在感叹保险巨头波段操作手法高明的同时，还需要看到的是，两家手握千亿资金的保险巨头自去年以来频繁通过申购赎回基金一进一出，从而传导至基金也被迫跟随其操作加仓减仓，带动股指上下起伏，加大了市场波动的剧烈程度。

　　由此现象，不得不再提及这样一个老话题：我国资本市场上的机构散户化现象依然存在，投资者结构比例依然失衡。

　　在成熟的证券市场上，共同基金、养老基金等长线投资机构持有股票市值基本在70%以上，占据主导地位。他们看重的不是短期收益，而是伴随着上市公司发展壮大带来的分红等长期收益。而反观我国的证券市场，中证登2008年的数据显示，2008年末包括证券投资基金、全国社保基金、QFII、保险公司、企业年金、证券公司、一般机构在内的各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，刚刚过半。

　　而机构投资者结构也存在问题。中国证监会研究中心2007年发布的统计显示，机构投资者结构上，按照证券投资基金、保险公司、养老金和其他机构投资者的资金类型划分，美国的结构为28.59%、10.75%、34.17%和26.50%，英国为17.49%、22.86%、22.58%和37.06%，日本为10.43%、8.10%、7.34%和74.13%。相比之下，我国的比例为52.72%、5.17%、1.68%、40.42%。基金规模过大，保险资金和养老金社保比例过低，机构投资者之间实力悬殊，无法相互制衡。

　　此外，由于市场的透明度和公正性以及上市公司分红机制还有待完善，被寄予厚望的社保资金目前不可能大举进入市场，保险资金也不得不通过波段操作来获取收益，占有比重最大的基金由于资金来源特性，也只能被散户或是保险机构“绑架”做出申购或赎回。

　　因此，尽管我国资本市场上机构投资者已足够丰富，但还必须进一步优化投资者结构，不断壮大长线投资机构的实力，完善资本市场秩序，引导机构投资者做真正的“股市稳定器”。