新闻背景
今天，股指期货启动开户整整一个月，管理层此前也明确表态要在4月份推出期指。目前期指已经进入真正的倒计时阶段，预计在推出初期，股指期货纯粹是机构之间的博弈。
即将推出的股指期货是一个全新的金融产品，它不同于股票，也不同于期货。
主力机构在操作这一全新的金融产品时，会具体采用哪些全新的方式？
期指交易规则很严
以目前的交易制度，无论做多还是做空，都不允许先透支后补钱
国内某大型机构资产管理部的相关人士在接受记者采访时称，这次在A股市场推出股指期货之后，机构投资者多数还是会采取“顺势而为”的方式操作，也就是说不会刻意“做盘”。
该人士说，不是大家不想做，而是这次在交易规则上要求比较严，“就目前的规则而言已经不太现实了”。
交易规则中对机构投资者限制最严的一条，是将投机持仓限额从600手大幅压缩到100手，也就是说，单个账号内即便满仓，那么持仓金额也不过2000万左右。
当然，理论上机构可以开立无数个账号，达到控制市场的目的，但在实际操作中，分仓太多容易招致监管层的关注，在资金调配上将难以像过去那么灵活。而且，以目前的交易制度，无论做多还是做空，都必须立刻有现金在账面上，不可能先透支后补钱。
当年市场推出“327国债”金融期货时，万国证券和辽国发联手做空。当时万国在最后8分钟卖出的空单对应的国债金额达2000多亿，而实际上327国债只有240亿，如果真正交割，万国肯定拿不出那么多的现货。万国账户上也根本不可能有那么多保证金，但按照当时的交易规则，可以在隔天把保证金缴上，万国就是钻了这个漏洞，用虚拟资金将多头打爆仓。
因此，这次管理层在交易规则中要求投机持仓不能超过100手，同时按照现行制度，做多和做空账面上必须有相应现金。这两点显然是吸取了“327国债”的教训，大规模、连续操纵市场的行为在现实中基本不可能实现。
ETF将成机构套利工具
虽然机构难以长期控制期指走势，但可以短线操控指数与期指涨跌
股指期货推出后，虽然机构们难以长期控制期指的走势，但仍具备短线操控大盘、控制指数涨跌或期指涨跌的能力。
宝城期货分析师郭东旭介绍，近期市场出现两种现象，一是股指期货仿真交易较为活跃，二是ETF套利交易异常活跃。第一点是由于仿真交易的市场中开始出现机构身影，在盘中频繁做瞬间打压或拉升的测试。第二点则尤为重要，以50ETF基金为例，投资者可以买入ETF基金，然后立刻转换成所对应的一揽子50只成分股卖出；也可以按照比例同时买入50只成分股股票（通过相应软件），瞬间申购成50ETF的基金，立刻卖出。这种交易在理论上可以一天内交易无数次，机构完全可以通过这种方式短线操控指数。
例如，当沪深300指数逼近某个重要的支撑位时，机构投资者可以通过事先分批买入的50ETF基金，快速转换成股票，一次性卖出砸盘做空，让指数破位下跌；而到低位后，再重新将筹码逐渐接回来，再转换成ETF基金，在下一个支撑位再度集中抛出砸盘。这样一来，等于机构用较少的资金拿到了无穷无尽的砸盘筹码，通过做空期指，可以带来巨大的收益。
“最重要的一点在于，这一切操作都可以通过ETF在一个交易日反复出现，因此，期指推出后，指数在盘中会出现较大的波动幅度，而其实机构并未因此付出多大的代价。”郭东旭认为，机构投资者可以通过瞬间操控指数的能力，在期指市场中进行单日的盘中套利，而ETF基金将成为主要工具。
不用建仓的套利模式
机构纷纷成立专门部门研发期指的套利模式，已研究出的方法非常多
业内人士介绍，目前各大券商、基金以及其他市场投资机构纷纷成立专门部门研发期指的套利模式，套利的具体方式方法非常多。对于无法参与期指的中小投资者而言，最好的应对办法是尽量减少短线操作，避免因机构之间的博弈导致自身损失。
按照股市的规律，主力资金如果想运作一波行情，首先要在低位展开漫长的建仓、洗盘。但由于期指推出后还配合着融资融券的推出，因此机构投资者准备拉升指数或打压指数时，已经不需要再建仓。
大通证券许鹏介绍，如果几家机构达成一致准备做多指数，可以在期指市场买入多单之后，立刻猛拉沪深300的指标股。按照目前股指期货的交易规则，在短短两三个交易日内将指数拉出7%以上的涨幅，就能将空头逼得无所适从。逼空一旦成功，空头将被迫平仓，而空头在平仓过程中，意味着股票市场中的空头也将翻多，从过去的卖出变为被迫买入，因此多头可以趁着这批带有平仓性质的买入风潮，把手中用来拉升指数的股票在高位兑现出去，由于有被动性买盘，这种出货比过去“庄家”运作股票时的出货要容易得多。多方一旦胜利，可以形成在股市和期指双方面获利的情况。
最明显的还是做空套利，由于融券业务的配合，机构投资者无需事先收集筹码，就可在高位融券,大举卖出，同时在期指市场中卖出空单，一旦打压成功，多头止损平仓，机构可以在低位买回股票归还。除此之外，机构还可以通过快速调整现货市场和期货市场仓位的方式进行套利。
