昨天上证国债指数收于123.90，微张0.04%，各期限国债涨跌互现，成交量有所萎缩。大盘震荡走高，博汇、新钢转债小幅上涨。本周有6只中小板、4只创业板股票IPO，融资额均不大，预计本周交易所回购利率将维持在1.30%附近运行。

　　节后央行回归净回笼操作思路，上周通过公开市场净回笼580亿元资金。上周二发行的1年期央票，维持在1.93%，发行量升至600亿元，暂停了28天正回购；上周四公开市场发行的3个月央票利率，维持在1.41％，发行量900亿元，同时通过91天正回购操作回笼300亿元；上周央行共回笼资金1980亿元，对冲到期释放的流动性后，净回笼580亿元资金；本周公开市场到期资金量为1700亿元，较前周1400亿元的到期量有所增加。

　　3月第一周央行公开市场利率继续与先前持平，目前市场已形成较为一致的预期，即未来出于回笼货币和对冲流动性需要，可能继续采用准备金率等数量型工具，而对加息将非常慎重。

　　国家统计局将于11日公布2月份CPI等宏观数据，我们认为有望低于市场2.3%预期，理由如下：2月份该指数先升后降，期末与期初基本一致，环比升幅基本持平；2月份原油、有色金属等大宗商品价格有所走低，有助于降低输入性通胀压力，加之近期美元指数见底回升，带动人民币实际汇率上行，这也有助于抑制通胀压力反弹。由此两个因素推断，食品价格将压低CPI环比增速，此前预期的春节因素难以再现，即使非食品价格出现明显上升，2月CPI的环比增速也很难超过1月份的0.6％，对应的CPI同比增速，将在2％附近。考虑到两周债市上涨已对CPI低于预期消化殆尽，如果2月CPI超过2.3％，将对债券市场形成冲击。

　　在经历前期连续快速上涨后，上周债市略显疲软，下半周出现小幅调整5-10bp调整，本轮行情两大推动因素通胀、加息预期落空兑现殆尽。在基本面不发生较大变动的情况下，近期市场将维持窄幅盘整，需重点关注即将公布的宏观数据，及货币政策动向，而新券的一级市场发行，将成为市场的重要晴雨表。