市场持续调整，目前，部分行业的估值水平（市盈率和市净率）相较1664点时的溢价水平不足30%，但“两低”板块不意味着就是安全边际高的板块，我们须有选择性地从中找出有成长性的投资品。

　　网络服务 黄沙吹尽始见金

　　数据显示，目前网络服务行业的动态市盈率仅比1664点时高出15.9%。而今年以来“新兴产业振兴”规划、三网融合、3G建设加速、ipv4向ipv6的升级等事件都将为行业发展提供保障。其中，2009年移动互联网市场规模达147.8亿元，同比增长25.8%，用户规模达1.96亿元，同比增长66.7%。如果用PEG（市盈率/复合增长率）来为行业估值，网络服务目前仍具有很强的安全边际。

　　细分子行业上，随着3G用户增长率超出临界点，诸如无线支付、电子书和手机游戏、动漫和电信网络优化维护等无线增值业务将进入新一轮成长周期，相较传统制造业对经济周期的高度依赖性，行业内生性拓展将赋予无限增值类上市公司更高的估值中枢。目前主要无限增值类上市公司的动态市盈率在40倍左、10年对应PEG小于1，市场调整将使其投资价值越发突出。主要上市公司涉及主营无线支付和3G内容提供商的拓维信息和卫士通；电信网络运营维护的国脉科技；经营无线支付上下游设备的证通电子、南天信息；在IPV6、数字电视等多维发展的同方股份等。

　　银行 黎明前的黑暗

　　银行板块目前市净率2.47倍，较1664点时的2.18倍仅高出13%，其中中行和工行的市盈率较1664点时高出不足20%。流动市值过大、再融资需求、信贷紧缩预期等因素成为市场诟病银行股的主要原因。但在利空因素消散后，银行股估值优势将显现，股指期货及融资融券业务的开展或成为银行股否极泰来的契机。

　　随着CPI、PPI的持续走高，银行股净息差的拐点已经出现，随着加息预期的不断强化，净息差提升有望弥补贷款规模的下降，实现“以价补量”。同时企业经营环境改善和经济活跃度提升也将使银行资产质量保持稳定。值得注意的是，2009年商业银行在天量信贷的投放下仍实现不良贷款率下降0.84%的业绩（年末不良率1.58%）。其中资本充足、拨备覆盖率较高且无再融资压力的南京银行、北京银行等值得关注。

　　农业加工 政策红利延续

　　虽然农业股整体市盈率较高，但剔除亏损股后，农业股目前的动态估值较仅较1664点时高出20%左右，如果考虑农业政策等因素，农业股的行业风险或小于市场平均。

　　2月1日，国务院连续第七次下发以“三农”为主题的一号文件，上升到城镇化的高度解决三农问题，种业、水产、畜牧、园林等4子行业受益最大，值得长期关注，如登海种业、万向德农、丰乐种业、好当家、通威股份、顺鑫农业及绿大地等。